【健談匯市】日圓仍不建議高追（陳健豪）

自2008年金融海嘯後，多國央行都傾向貶值自身貨幣以刺激經濟，不過貨幣政策目前已走到極限，而數據反映原來貨幣貶值不一定能刺激出口，例如日本推行安倍經濟學三枝箭令日圓由75水平急貶至125水平，而截至2014年底的兩年間，美元兌日圓就上升了28%，但同期日本對美國淨出口不單未有上升，反而下跌了10%。而英鎊兌美元在金融海嘯時的高位2.11起急跌，截至2009年底的兩年合共貶值19%，不過同期英國對美國淨出口反而下跌了26%，因此匯率對主要經濟體在貿易及經濟增長上的影響力已越來越低。

反而，外匯市場都是受短線投機因素影響較多，例如日本央行沽長債買短債後，看好日圓的投機盤就持續增加，按美國商品期貨交易委員會截至上週二數據反映，日圓好倉合約就連續第二個星期上升，反映炒家看好日圓後市... 市場大部份評論亦指日圓跌穿100機會高，不過筆者上週就建議短線美元兌日圓繼續100-104整固，主要是時間差別，例如日圓先生神原英資就表示日圓明年升至90水平，跟未來數星期回升102水平未有直接關係，目前短線最重要阻力仍在102.80，支持位分別係100.00、99.50及6月23日脫歐公投低位98.9，由此可見距離約50點就有一個明顯支持，從風險/回報考慮，待美元兌日圓回升才考慮做淡，短線以博反彈為主。日圓除了避險因素令資金流入低息貨幣支撐外，幾乎並無基本因素支持，例如通脹偏低，重回2%遙遙無期，而貿易帳亦重新出現赤字等，都令筆者對買入日圓沽出美元甚具戒心，加上美國幾可確認12月加息，即使未能對美元即時大升，但亦不視為沽美元訊號，因此只要美國大選市場未如想像中恐慌，且怕美元兌日圓有條件先回升，最後今年美元兌日圓已貶值接近20% (即日圓上升)，在餘下一季再追美元，筆者仍甚有保留。

因此，對炒日圓的投資者來說，市場仍在繼續發掘投資主題的同時，亦必須密切留意例如美國總統大選等變數甚大的政治事件的發展，不過相信一切都屬噪音居多，而市場將焦點集中在美債息率、美元兌日圓、甚至美元兌墨西哥披索的匯價，此三種資產的即時變化，似乎比美國大選不同媒體的民意調查，更能準確反映金融市場的即時反應，例如墨西哥披索在辯論後大升2%就是一例。餘下兩場辯論分別於10月9日及10月19日進行，將繼續令市場相當緊張，當特朗普的支持度上升，市場避險情緒就即時升溫。

ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪