【健談匯市】美聯儲加息預期未改（陳健豪）

上週市場焦點在美聯儲主席耶倫出席參眾兩院聽證會的言論，耶倫的言論開始越來越有前美聯儲主席格林思潘的影子，即越來越模稜兩可、越來越難以捉摸。一方面耶倫指未來數次會議未有加息需要，對工資增長速度未有加快保持警剔，另一方面又對在三月會議聲明中剔除「對加息保持耐性」一詞留有伏筆，每次加息後再檢討， 重要的是提出當美聯儲見到通脹趨向中期目標2%時，將會觸發加息。市場上一眾媒體傾向解讀成美聯儲將加息時間延遲，不過筆者卻擔心中了耶倫管理預期計劃的圈套，從耶倫的言論中，我認為美聯儲在上半年加息機會不高，不過在6月加息的機會仍然存在，即使將首次加息時間延至9月也好，對市場的衝擊也不會太高，因為自耶倫上任後多次管理預期，美聯儲已成功令市場相信今年內將會首次加息，即使加息對股市及樓市的衝擊亦將有限，而除耶倫外，上週多位官員亦發表偏鷹言論，支持美匯指數。

在美聯儲的角度出發，最重要是一方面將利率慢慢正常化，但同時希望繼續刺激經濟復甦，要做到這點，唯有寄望避免美國10年債息升上3%，而令股市及樓市復甦受到打擊。但另一方面亦希望藉工資向上帶動消費進一步上升，始終美國經濟佔七成以上靠消費推動，反而美元強勢打擊出口，但出口只佔美國經濟百分之十左右。當然，美元過強亦會令美國企業盈利受損，不過看環球一眾央行似乎同樣面對工資停滯不前的困局，難怪近日多次聽到日本首相安倍晉三及英國首 相卡梅倫亦先後呼籲企業加薪，寄望靠加薪刺激零售消費活動。

本週美國就公佈新一份非農業就業報告，筆者多次強調新增職位重要性開始下降，只要新增職位在20萬樓上已算合格，反而我仍多次觀察工資增長能否持續，一月份工資又有加速現象，雖然目前工資水平不足以推動通脹回升至2%，不過對市場憧憬提早加息仍有莫大幫助。更重要的是，一旦工資進一步向上，令民眾收入上升再願意增加消費，加上股市仍在高位出現財富效應，企業看見需求上升而加大商業投資，包括進一步招聘令工資進一步上升，企業收入增加亦抵銷美元強勢的影響。上週歐元兌美元跌回1.12下方，令早前建議博歐元反彈的倉位止蝕離場，雖未擺脫1.11-1.15區間交易，不過亦引證筆者維持看好美元的看法不變，歐元反彈暫時告一段落，阻力分別於1.1380及1.1520。

ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪