【基金專題】2017年十大必買基金（上）嚴選中港基金

2016年的投資市場再次令投資者大感意外，一方面，債市表現一直向好，但到第四季出現大逆轉，而同時美股竟繼續創新高，牛市已到達第八年。其次，中國股市連續兩年表現疲弱，成交低迷，中港基金紛紛遭到贖回。同一時間，兩塊金磚──巴西及俄羅斯，不論股市及匯市都表現強勁，回報傲視全球。去年本刊基金研究組選出的十大必買基金，兩隻為債券基金、其餘為股票基金，與同儕比較，跑贏的比率為六成，平均回報為6.3%，優於恒指（總回報）表現。展望今年，哪些中港股票基金有機會突圍而出？

總括去年表現，基金研究組成功押中了油價見底回升，施羅德環球能源基金累積A一年內大升逾36%，成為表現最佳的必買基金；另外，研究組預計日股有力反彈，由於盈利回升，中小型股基金表現將更突出，結果亨德森遠見日本小型公司基金並無令人失望，一年升17.85%。另外，研究組推薦的兩隻債券基金，都有優秀的表現，成功做到持盈保泰。不過，去年木星歐洲增長基金（歐元累積）卻慘遭滑鐵盧，在英國脫歐這隻黑天鵝的拖累下跌12%。

去年中港股市表現再次令人失望，大中華股票組別、中國股票組別平均分別下跌-1.22%及- 2.31% ，香港股票基金組別則僅僅保住正數，為0.58% 。無他，去年滬深300指數是全球表現最差的主要指數，以美元計大跌15%，而恒指則微升4.4%，難免拖累基金表現。基金研究組於去年已特意避開首域的中港系列，但仍建議長勝的首域亞洲股本優點基金，可惜此基金去年同告失守，自2009年以來首次跑輸組別。

悲觀情緒下，資金去年紛紛逃離中港股市，基金公會數字顯示，2016年首11個月，大中華股票基金、中國股票基金及香港股票基金，分別錄得4.8億美元、13.3億美元及2.5億美元的淨贖回。若投資者信奉股神巴菲特（Warren Buffett）的格言：「別人悲觀時貪婪」，則今年中港股市有望好轉。

另外，去年本研究組在挑選中港基金時，決定避開人民幣計價資產，以免卻率風險。到了今年，「遠離人民幣」仍是策略，再加上四大考慮：表現（長及短等）、基金經理背景（經驗及投資風格等）、風險控制（抗跌力及夏普比率等）及費用（管理費及總收費比率等），選出有望脫穎而出的中港基金。

長線贏家: 施羅德環球大中華基金

去年中港股市表現遜色，但台灣股市卻升逾一成，若將目光再放遠至海外上市的中資股，便發現更是另一番景象。施羅德環球大中華基金便押中台積電、美國上市的中資科網股，如微博及新浪，帶動基金回報亮麗，這應歸功於基金經理及其團隊。

此基金於1997年成立，但至2002年易名，及翌年更改基準指數，而亞洲日本以外股票團隊副主管盧偉良亦從那時開始管理此基金，她是行內經驗老到的基金經理，由分析亞洲科技股開展其投資生涯，某程度上亦解釋了基金在投資科技股上具備獨到眼光。另外，盧偉良背後擁有一支龐大的分析團隊，分別駐香港、上海、台灣及新加坡，令她更能掌握各地市場的投資氣氛及機遇。

押中科網股帶動表現

基金經理由下而上挑選具資本增值潛力的公司，亦會採取逆向投資，包括去年首季低吸商品股，長線而言，盧偉良特別看好內需概念股，例如互聯網、旅遊及教育，十大持股便有在美國上市的阿里巴巴、微博及新浪，三者去年股價分別升逾8%、120%及30%。微博由新浪持有，其市值升至近100億美元，快將追上Twitter。另外，組合最大單一持股是台積電，佔組合逾8%，股價去年全年升逾三成。基金經理已先行獲利，重新部署資金至獲息股支持的防守股，並增持個別保險股，料受惠於加息周期。

在多隻持股表現造好下，去年基金升6.52%，大幅優於同儕近8個百分點。基金一直以來表現穩打穩紥，10年、5年及3年年度回報分別升4.77%、7.3%及3.75%，均跑贏組別平均。

管理費低: 盈富基金

隨着中資股逐步南來，「純港股」的基金組合已經買少見少，論歷史長、往績佳的港股基金，離不開由Toby Hudson管理的施羅德香港股票基金、以及由劉國傑管理的首域香港增長基金，前者去年表現令人失望，僅取得正回報，後者去年錄得4.39%回報，領先同儕，本應是港股之選。

然而近年劉國傑團隊的表現似有下滑，情況令人擔心，以3年計，首域香港增長基金仍落後同儕，至於同樣由他管理的中國增長基金，已經連續3年錄得負回報，表現尚未回穩。

若不知如何選擇港股基金，倒不如回歸基本步，買入盈富基金（02800）。

近年本港市場的ETF五花八門，不過盈富基金的吸引力始終不減。一來是收費，盈富的管理費僅0.1%，愈低收費，愈不會蠶食回報。而論表現，盈富基金絕不失禮，甚至優於大部分主動管理的基金。

以計入股息後的總回報視之，在過去5年盈富基金有4年都跑贏港股基金組別的平均水平，另外一年打成平手。舉個例，去年盈富的價格微升0.26%，再加上約3.52厘股息回報，總回報為3.78%，遠超組別平均的0.58%。論抗跌力，在2011年的跌市中，盈富下跌16.71%，同樣優於同儕。道富環球是盈富的管理人，其亞太區（除日本）ETF業務主管陳俊文指，去年盈富的新增發股份高達70億元，可見不少散戶及機構投資者趁市況低位而買入盈富。投資ETF，流動性也至關重要，盈富每日的交易量穩踞本港ETF頭三位，買賣差價較其他ETF細。

穩陣之選: 富達中國焦點基金

2013年從貝萊德過檔到富達的基金經理寧靜，自今表現一直未有令人失望。在過去4個年度，由她接管的富達中國焦點基金，每一年都能跑贏組別同儕及MSCI中國指數的表現，表現相當穩定。

去年市況艱難，中國股票基金組別平均下跌2.31%，但富達中國焦點基金仍能取得3.15%，已算有所交待。同樣地，2015年中國股票基金組別下跌4.84%，而基金則微跌0.93%，基金的3年平均標準差僅20.98%，遠低於組別，也低於基準指數，反映寧靜在風險控制方面頗佳。

富達中國焦點基金的3年年度化回報為4.5%，在160隻中國基金之中排行第13，至於5年的年度化，基金的回報則達7.83%，在137隻中國基金之中排行第19。此基金目前獲晨星的4星評級，由於過去中匯表現優異，晨星已暫時將其3年表現列為5星，似乎升級可待。

持重能源 受惠油價反彈

翻查基金資料，畢業於北京清華大學的寧靜，主要持股傾向「以不變應萬變」，重磅股如建設銀行（00939）、工商銀行（01398）及格力電器等，未有大太改變。此外，她持重能源業，亦令基金去年能受惠油價的大反彈。基金月報顯示，目前此基金的持股，平均市盈率為12.5倍，低於基準指數的14倍。夏普比率則為0.25%，高於指數的0.01%。

新晉之星: 銘基亞洲中國股息基金

去年中國股市表現再一次令人失望之際，銘基亞洲中國股息基金卻錄得過人成績，雖則基金經理是中國人，但管理團隊長駐三藩市，難道遠離市場噪音是致勝之道﹖

晨星資料顯示，銘基亞洲中國股息基金於2013年初成立，2013年、2015年及2016年均表現出色，分別升逾8%、7.37%及5.66%，大幅優於組別平均，唯獨2014年跑輸同儕，其回報跌至0.46%。基金經理張曉宇去年初接受本刊訪問時不諱言，基金在2014年曾因中小型股持倉而跑輸大市，但堅持持有至2015年中小型股反彈，令基金表現跑出。展望今年，張曉宇表示將會瞄準醫療股，除了因近年估值下降，而且長線受人國人口老化推動。

投資偏重中小型股

此基金與大市表現相反，當大市走勢欠佳時，反而有利此基金突圍而出。這與基金投資偏離其基準指數——MSCI中國指數有關，11月基金月報顯示，組合逾三分二持股為中小型企業，不同於指數偏重大型股；而按行業分布來看，基金偏好非消費必需品，如汽車玻璃供應商福耀玻璃（03606）、汽車零件供應商敏實集團（00425），較指數大幅持輕金融股及科技股，但十大持股仍見騰訊控股（00700）、建行及友邦保險（01299）。

基金資產規模偏小，至去年底為440萬美元，改變組合持股相對傳統大型中國基金來得容易。目前組合持有45隻股份，約四成為港股，逾兩成H股外，還有逾一成海外上市的中資股、逾一成A股及B股。值得留意的是，基金追求總回報，即在捕捉資本增值潛力的同時，亦重視收益，截至去年11月底，組合的年化股息率逾3厘。基金經理挑選派息股時，看重公司的派息由現金流產生，其次看管理層是否願意藉派息與股東分享盈利增長。

 

撰文︰基金研究組