【基金解碼】 生科基金大反彈七年低位吸納好機會

美國總統大選的前哨戰中，醫療政策一向是重要話題，這類口水戰大大打擊生物科技及醫療股上半年的表現。不過，隨着不利因素淡化，加上重要的醫學會議陸續開鑼，生科股近期表現再令市場驚喜。加上生科股本身非常「生性」，收入及盈利增長跑贏市場，令相關基金再受追捧。

市場聚焦巴西奧運里約的同時，其實仍有另一件「盛事」進行得如火如荼。所說的是美國總統大選快將進入直路，勢必對投資市場造成極大影響。

市場人士指出，根據過往經驗，每逢大選年的第三季，生科及醫療器材股分的表現最佳，加上重量級的醫學會議將在第三季起陸續召開，以及中國醫藥工業「十三五」規畫出台等多項因素推動之下，近期表現特別勇猛。

收入盈利贏大市

事實上，今年生科股一直跑輸大市，首八個月ＮＢＩ（納斯達克生物科指數）跌逾一成，但標普五百則上升百分之六。瑞銀認為，生科股表現落後大市的主因，並非基本面出現問題，只是適逢美國總統大選，兩黨總統候選人針對藥價議題掀起政治口水戰，影響投資者，隨着口水戰暫告一段落，市場亦回歸理性。

之前的大落後，亦有助推動行業的併購活動。基金經理指出，按過去經驗來看，通常ＮＢＩ下跌超過百分之十五，後續的併購活動就有機會持續一年以上。生科行業於的併購活動於今年第二季開始回暖，上半年美國醫療產業併購活動規模達一千六百億美元，居各產業之冠，市場估計從第三季開始，將進入併購的高峰期。

生科股的基本因素亦一直甚佳，收入和盈利年增長率均跑贏其他行業。美國上市的生科醫療股，第二季每股盈利總計按年上升一成以上，當中強生及Biogen更分別超越市場預測約百分之三及十一。瑞信估計，今年生科股的收入可按年增長百分之七，盈利增長亦可望達百分之六，但標普五百企業的收入及盈利增長預測均只有百分之一。

盈利增長佳之餘，股價卻處於「抵買」水平。野村的基金經理指，現時生科的市盈率跌至近七年來最低，大型生科股平均只有十二點六倍，較標普五百的十五點四倍便宜。 

選後政策須留意

第三季開始，多個醫學會議的舉行，亦會繼續為生科股帶來好消息。九月中歐洲將舉行多發性硬化症治療學會會議，十月有歐洲臨床腫瘤協會年會，十二月又有美國血液病學年會，在在均是生物科技新藥的重點研發領域，若有成功的藥物臨床實驗數據公布，更會立即成為股價的催化劑。

藥物及醫療器材需要有增無減，除了在全球人口老化這個舊話題的帶動下，新疾病的出現，亦令藥物需求有持續性的增長，醫學界正在積極研究生物３Ｄ打印技術，亦將是生科行業的新發展方向。

醫療行業的發展，極受監管當局的審批取態的影響。今年上半年，共有十四種藥物獲美國食品暨藥物管理局（ＦＤＡ）批准上市，與去年同期相當，顯示新藥審核程序穩定，而行業研發新藥物的態度積極，料未來數年新藥上市數量維持於高水平。不過，英國脫歐，以及美國總統大選後的醫藥政策存在不確定因數，仍有機會影響生科股的表現，投資者亦要注意。

經歷一輪的低潮後，生科股過去一個月大幅反彈，亦令相關基金彈出。晨星的資料顯示，生物科技股基金三個月回報達百分之十三，以行業計，其表現僅次於頭位的貴金屬基金。

當中，富蘭克林生物科技新領域基金本年迄今回報達百分之十四點八，而三年及五年收益率（年度化）則分別為百分之十點一及十九點七。該基金主要投資美國的健康護理公司，五大投資項目中包括業績優於預期的Biogen。