【基金解碼】「黑天鵝」不斷 債券基金抗風險
一六年出現不少「黑天鵝」——英國脫歐、特朗普當選美國總統,為投資市場帶來大量意外及驚喜。雖然美股自美國大選後長升長有,但「炒作」於特朗普上任後料將降溫,而事實上,市場去底突然「棄股買債」,反映買債券基金,始終是較為穩陣兼回報理想的部署。
特朗普當選總統後,美股持續攀升,美債則急跌,但情況在上週年結前出現微妙變化,投資者紛紛轉軚買債券沽股票。投資者對於美國加快加息的憂慮已被消化,債券基金於去年最後一個星期結束淨流出,吸金能力更創十二週新高,同期股票型基金則錄得淨流出。
EPFR的資料顯示,截至上月二十八日止的一星期,整體債券型基金共吸金三十四億美元,股票型基金流失十億美元。全球債券型基金從十月中旬以來首度有淨流入;歐洲債券基金吸金創十七週新高;亞太債券基金則終結連續十九週的淨流出;新興市場債券基金雖然是第八週錄淨流出,但淨贖回金額已減少。
《華爾街日報》指出,對沖基金和貨幣基金於去年聖誕節前開始將美國國債空倉平倉,截至十二月二十日,兩者合計持有六百六十七億美元美國國債期貨的淨空倉,低於十二月初最高水平的七百一十九億美元,亦是自○八年以來的每週最高水平。
兩成資產在債券
雖然美股於去年最後兩個月的氣勢如虹,但投資者對股票基金仍有一定憂慮。美銀美林指,去年是金融危機以來全球股票基金贖回最多的一年,截至十二月二十八日,全年從股票基金流出的資金總額高達九百三十億美元。市場人士估計,美股的炒作活動,隨着特朗普於一月二十日就職後,或會暫告一段落。
至於美儲局上月中舉行特朗普當選總統後的首次議息會議,並宣布調高聯邦基金利率四分之一厘,且維持緩慢的加息步伐,料一七年會加三次,債券市場已出現大規模拋售,債券價格下跌,債息則大升,債券的牛市明顯已經終結,但分析員建議,投資者仍然需要持有至少兩成債券,以分散其投資組合風險。
市場人士指,美國繼續是全球經濟領頭羊,企業及經濟體質相對其他區域更為穩固,金融海嘯後,美國資產表現亦是最強,長遠的格局未變,強勢美國資產仍相對具吸引力。另一方面,風險性債券包括高收益債、新興市場債、投資等級債等,在需求增強之下,亦會持續有好表現。
新興市場具優勢
基金經理認為,全球復甦的腳步從去年下半年開始更為穩定,全球PMI持續升,預期來年仍會持續溫和復甦。而相對於美國升息,其他地區如歐洲、日本、新興市場等,央行仍採取寬鬆的貨幣政策,因此選擇美元計價的債券,除了能收息之外,亦可避免匯率造成的波動。
況且,今年仍有大量爆出「黑天鵝」的機會,例如法國總統大選、德國國會選舉等,均有可能影響市場投資氣氛,雖則政治事件對於金融市場的影響往往短暫,尤其是債券,應作較長時間的部署,但投資較多元化的債券基金,始終能為資產提供較好的緩衝空間,發揮出債券的抗震功能。
特朗普拋出投資逾一萬億美元於基建項目上,預期亦會刺激商品價格。基金經理指,新興市場在商品價格止跌回穩之下,已有優勢,加上貨幣相對被低估,經濟增長持續,令新興市場債券於中長期特別具有優勢,尤其是以美元計價的強勢貨幣新興市場債券。
債券基金表現宜按較長線計算,而市面上不少以美元計價的多元化債券基金,過去半年表現非常理想,較股票基金突出。以安聯美元高收益基金 P USD為例,半年的回報高達百分之八點七;而投資新興市場的鄧普頓新興市場債券基金I (acc)USD,主要投資於正在發展中或新興國家的機構及政府發行的債券,半年計回報亦達百分之六點三。
撰文︰伍逸華
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