【基金解碼】反向ETF 逆市中掘金

投資海外市場，以往只能買升，不能買跌。不過，反向ETF產品的出現，打破這個限制，令投資者發掘到更多機會。自上月開始，市場已有多隻反向ETF掛牌，追蹤日、韓及印度市場，令投資者能在逆市中賺錢。

本地投資者要衝出香港，除了買基金之外，ＥＴＦ（交易所買賣基金）亦是其中一個門路。以往在香港買ＥＴＦ，只許買升不能買跌，令投資者白白錯失不少賺錢機會。今年二月，證監會批准發行商在符合若干嚴格條件下，在港銷售以ＥＴＦ為結構的槓桿及反向產品，投資者可以買升又可以買跌，近期市場終於出現第一批相關產品，投資者多一個選擇。

反向ＥＴＦ的運作，是通過運用股指期貨、互換合約等槓桿投資工具，實現每日追蹤目標指數收益的反向一定倍數的交易型開放式指數基金。反向ＥＴＦ組合需要每日進行槓桿比例維護，主要方法是每交易日收市後對基金資產進行清算，根據市場每日波動情況，並考慮當日申購和贖回的數量，按調整後的基金淨資產價值，重新計算需要建立的股指期貨頭寸以及相應的保證金或者互換合約的數量，以保證最大限度地跟蹤目標指數的倍數。

已發展市場波幅小

南方東英資產管理上週剛推出兩隻新的ＥＴＦ產品，主要追蹤印度Nifty50指數，分別為正向兩倍及反向一倍的產品。玩法是這樣的，假設指數上升百分之十，正向兩倍產品的回報便達兩成，而反向產品就是負百分之十。產品以印度盧比計值，港元買賣，預計正向產品全年經常開支比率百分之一點六一，反向產品為百分之一點八五。

南方東英ＥＴＦ及指數策略部高級經理李梓維表示，推出追蹤印度市場的產品，主因看好新興市場，因已發展市場的波幅較小，較難獲利，並看好印度是繼中國後下一個世界工廠和世界經濟引擎。

其實，市場上已有多隻類似ＥＴＦ產品，上月首批獲批產品掛牌，分別為三星KOSPI 200每日反向（-1x）（07326）、三星KOSPI 200每日槓桿（2x）（07250）、三星東證每日反向（-1x）（07311）和三星東證每日槓桿（2x）（07255），分別追蹤韓國KOSPI200指數和日本東證股價指數（TOPIX）。

紛亂市況捕捉機會

市場人士指出，自英國公投脫歐後，全球金融市場均非常波動，有負面消息的時候，不少市場就會應聲大跌，所以反向ＥＴＦ產品更適合在現時紛亂的市況下捕捉短期投資機會。

ＥＴＦ於香港發展已有一段很長時間，早於九九年便有追蹤恒生指數表现的盈富基金，成為亞洲（日本除外）首個有ＥＴＦ上市的市場。不過，經過十多年的發展，ＥＴＦ市場仍然不太活躍，於全球的ＥＴＦ資產佔比只有百分之一。

反觀亞洲區最遲發展ＥＴＦ的韓國，卻是亞洲ＥＴＦ成交最大的市場。至於日本，亦已有多達二十九隻槓桿及反向ＥＴＦ。韓國、台灣、中國、澳洲等市場亦較香港早推出相關產品。業內人士指，ＥＴＦ的好處是收費較主動性基金低，以「小本經營」的方法，就能接觸到不同的海外市場及產品，估計監管機構最快或能於明年批准追蹤港股的槓桿及反向產品。

其實，市面上的ＥＴＦ整體回報亦非常不俗，晨星的資料顯示，按三個月的回報計算，頭八隻表現最好的ＥＴＦ，回報均達一成以上。表現最好的為db x-trackers MSCI 巴西總回報淨值指數ＥＴＦ（003048），三個月回報率達百分之十六，不下於主動型巴西基金的回報。至於近期貴金屬價格大升，亦帶動相關ＥＴＦ產品向上，ETFS實物白銀ＥＴＦ（003117）的回報亦達百分之十四。