【基金解碼】成熟市場多暗湧 七大新興有寶尋

去年成熟市場有不少「驚喜」，尤其年尾一個美國總統大選，殺投資者一個措手不及。雖然美股由去年尾升到今年，但市場人士認為，一七年成熟市場的「黑天鵝」實在太多，反而新興市場的不確定性較少，安全性相對較高，有極多尋寶機會。

一六年屬新興市場最慘淡的一年，國際金融協會（ＩＩＦ）的報告顯示，去年流入新興市場投資組合的資金，創○八年以來新低，去年非居民資金流入新興市場總額降至二百八十億美元，較一○年至一四年平均值跌九成。當中，債券投資組合有三百三十八億美元的資金流出，股票型基金流入規模為六百一十四億美元。

資金流大減，「元兇」是中國，中國的淨資本流動是資金外流的主要驅動因素，料去年全年外流金額達九百六十億美元。反觀其他新興市場，其實吸金能力持續強勁，流入土耳其的淨資本規模最大，達三百七十億美元，其後的是印度和墨西哥，亦分別吸納三百三十億美元和三百億美元。

雖然成熟市場去年表現甚佳，吸引大量資金，但今年的不確定性實在太多，包括特朗普入主白宮後，新政策的推出及成效存疑；英國脫歐的進程；歐洲央行退出刺激措施的時間表，再加上歐洲多國將有變天的可能，四月法國總統大選、九月德國又選總理，均對前景增添大量變數。現時ＭＳＣＩ新興市場股票指數的估值，相對ＭＳＣＩ環球股票指數的折讓水平仍然偏高，新興市場有一定吸引力，絕對可以用作分散風險。

俄羅斯成首選

事實上，去年不少新興市場的股市均有極好表現，預期今年繼續向好，尤其是《彭博》按政經穩定度挑選出前景最被看好的七大新興市場，包括俄羅斯、南非、墨西哥、巴西、智利、印度及印尼。

當中，俄羅斯貨幣盧布被選為新興市場投資標的之首。瑞銀集團指，盧布的「利差交易」有機會在一年內達到百分之二十六的投資回報，在歐洲、中東、非洲國家（ＥＭＥＡ）的貨幣中，屬於回報最高的地區，而油價上升，亦成為俄羅斯股票市場的另一動力。

俄羅斯去年股市表現遠遠拋離全球，一年累計升幅達百分之五十九。自特朗普當選美國總統後，美俄關係出現轉捩點，兩國日後勢必走得更近，亦對俄國有利。

中南美待發圍

另一個潛力待發的地區，是中南美，Ebury Partners首席風險分析師Enrique Diaz-Alvarez指，墨西哥披索不但便宜，作風強硬的墨西哥銀行也能提升披索的價值，如果美國接下來的保護主義不如外界預測的強烈，披索有機會回升。

此外，智利股市亦有望得益於國際銅價上漲。去年十一月銅價勁升，因為特朗普揚言會勁增基建支出，而中國亦有鐵路建設計大計，令銅價單月勁升兩成，創下十年來的最大月度漲幅，市場並憧憬，今年銅價會繼續升勢。多間券商亦指出，智利將於今年舉行總統大選，新總統應會執行對經濟友善的政策。

非洲近年亦受到投資者重視，但由於政治環境不穩定，對其回報有一定影響。不過，市場分析指，南非總統祖瑪被醜聞纏身，令權力逐漸下降，讓很多投資人開始對南非的股市及債券重拾興趣。

南亞方面，印度及印尼最被看好。雖然印度早前發生廢鈔風波，但政策令銀行利率下降，對於債券投資人而言，屬很好的入場時機。至於印尼，其債券一直是長線投資者的首選。今年煤及鎳的價格將繼續上升，亦有利印尼的經濟。

年回報逾一半

基金經理指，美國加息及美元走強，雖然對新興市場股價表現添壓力，主要是因美元升值造成部分公司外債及利息費用增加，影響公司盈利，但按歷史經驗，只要美元單月升值不超過百分之一，新興市場股票仍然有正回報。

數據亦反映，新興市場的經常帳自一三年以來已經大有改善，且匯率波動從緊盯美元，改為採用浮動匯率，實體經濟受到美元升值的影響降低。不過，現時市場預期美國經濟加速增長，全球大宗商品價格持續上升，出口大宗商品的新興市場國家會受惠。

此外，新興市場的貿易對象，已逐步由成熟市場轉往自身區域內貿易，大部分新興市場出口至美國市場的貿易，只佔ＧＤＰ不百分之五，即使美國推貿易保護主義，其影響亦不會太嚴重。

晨星的資料顯示，新興市場中，以俄羅斯股票基金表現最佳，三個月收益高達百分之十六點二，一年更達百分之五十五點四。緊隨其後的是非洲及中東股票基金，三個月收益為百分之八，一年亦有百分之五。雖然其他新興市場，如印尼及印度的股票基金，過去三個月表現一般，但亦可以趁低吸納。

 

 

撰文︰伍逸華

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