【基金解碼】減產協議終達成 油價好景 天然資料基金旺場

等了又等，石油輸出國組織達成減產協議，明年起每日減產一百二十萬桶原油，令油價大舉反彈，連帶天然資源基金亦非常標青。根據過往經驗，石油上游產業的表現往往較油價升幅更好，現時部署買入天然資源基金，絕對能對抗股市波動帶來的不確定因素。

原油價格於低位浮沉一段超長時間後，終於有好消息。相隔八年，石油輸出國組織（ＯＰＥＣ）終於在上週三再達成減產協議，亦訂下減產協議細節，令天然資源基金的美好前景重現。

根據減產協議內容，十四個ＯＰＥＣ會員國同意，未來每日將聯手減產一百二十萬桶原油，至三千二百五十萬桶，符合九月底ＯＰＥＣ非正式會議中減少原油產量至每日三千二百五十萬至三千三百萬桶的共識，協議將於明年一月起生效，並持續六個月，未來不排除延長的可能，要進一步看各國減產狀況。

上游更勝下游

分析師指，油組今次達成歷史性的減產協議，是市場預期的高位，再加上非油組國家貢獻的每日六十萬桶額外減幅，短期對油價有一定支持。高盛的報告預期，若油組全面遵守新的油產目標，而俄羅斯與阿曼兩大非油組國家作出每日減產三十五萬桶，紐約期油可望攀上每桶六十美元水平，高於該行早前提出，明年上半年會見五十五美元的預測。不過，高盛補充，一旦美國頁岩商增產和增加投資，如明年每日增加八十萬桶產量，每桶五十五美元的價位恐怕難以維持。

摩根環球天然資源基金經理Neil Gregson指出，ＯＰＥＣ減產協議拍板，將有望減輕原油市場的供給與庫存壓力，加速長期供需平衡時程，為油價帶來正面消息。原油供需平衡的時間，在ＯＰＥＣ減產協議的幫助下，有機會從原先市場預計的明年第二、三季，提前在明年第一季達成。布蘭特原油價格則有機會於明年首季升至每桶五十至六十美元之間。

他指出，根據歷史經驗，油價上漲期間，石油上下游產業受惠程度不一，但上游產業由於更能於第一時間反映油價利好因素，回報表現往往較下游產業優勝。今年以來，西德州油價上升約百分之三十三，布蘭特油價漲幅則約百分之三十五，而同期標普油氣探勘與生產產業指數就勁升百分之三十八，表現跑贏油價漲幅之餘，更遠高於標普油氣設備與服務產業指數的百分之二十一，上游產業明顯更具投資價值，Neil Gregson建議投資者可選擇布局於石油探勘與生產等能源上游類股。

買黃金避震盪

另一方面，特朗普當選美國總統亦對投資市場起了巨大的變化，美國政府十年期債券近期創出自零九年以來最大升幅，市場預期到今年年底前，可能升至二點五厘的水平。投行指出，此趨勢反映出特朗普未來若擴張財政政策，全球可能告別多年來的通縮，加上美國經濟持續改善，聯儲局開始利率正常化進程，通脹與利率雙升，將牽動資金板塊出現大轉移，以及資產評價的重新調整。

在原物料價格上升的趨勢下，基金界建議首選天然資源基金，主因此類基金投資，除了石油及能源，亦包括黃金等貴金屬，分布較為平均，當市場出現震盪時，較能發揮風險分散效果。特朗普當選後金價先升後回，但市場人士認為，黃金價格未來仍有極大支持，因近期人民幣持續貶值，投資者希望購買黃金保值。

除了中國人之外，俄羅斯今年亦大舉掃入黃金，今年十月俄羅斯央行購買將近四十八公噸的黃金，創下自九八年以來的新高。市場人士指出，基於貨幣戰爭造成的系統性風險，債權大國如俄羅斯及中國都大舉搶購黃金，由於人民幣一直貶值，相比之下俄羅斯盧布更有購買力，十月份俄羅斯購買黃金的數量將近是中國的十倍。世界黃金協會的數據顯，今年首三季ＥＴＦ等投資商品對黃金的需求累積達七百二十五公噸，完全抵銷前十季減少的六百一十六公噸。

近期天然資源基金表現出眾，東方匯理系列基金─環球資源基金的三個月回報便衝上百分之四十八。該基金至少三分之二資產投資在能源、黃金及物料行業之環球公司之股票及股票掛鈎票據。不少同類型基金三個月的回報亦在一成以上，投資者有甚多選擇。

 

撰文︰伍逸華

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