【股市新談】「五二五」大夾倉日市場上藍籌股資金流向的變化 （彭偉新）

雖然內地股市在過去一周仍然處於捱打的階段，不過，港股在周三當日的走勢非常「醒神」，主要是恒指在開市時已經裂口高開外，還在全日愈升愈有的情況下，恒指最多曾升549點，是自今年4月13日恒指以裂口高開並以「大陽燭」升穿100天線以來，首次錄得這樣大的升幅。而今次上升的原因眾說紛云，有的傳媒指是美國加息的憂慮得以紓緩，投資者重新入市；亦有說是因為有海外傳媒指出，人民銀行已把人民幣匯價穩定作為首要任務，而官方定價再成為主導人民幣匯價的方法，令到人民幣貶值的疑慮完全消散。另外，當然在臨近期指結算前，有陰謀論的說法是大戶夾淡倉。即使市場上有不同的說法，但恒指及國企指數的確升了上來，而且更在美股周三晚繼續上升帶動下，港股沒有明顯的進行回吐，所以，對於大部份持有長倉的投資者來說，都是件值得「開心」的事，尤其是港股在過去一個月內，已經有接近三周的時間悶得發慌，大市上升最少也能令到投資者提振一下。

雖然恒指及國企指數在周三當日急升1.7%，而成交額亦由之前只有440億港元一下子彈升上620億港元，但暫時港股仍未能說已經全面向好，尤其是現時內地A股的走勢仍然是欠缺上升的動力及理據，因此，港股的中資股基本上也難有上升的動力；另外，美國加息的機會仍然不算得很高，即使近期美國所公佈的房屋數據、製造業數據，又或者是物價數據均向好，但根今天(5月26日)據聯邦基金利率期貨所計算，距離下次議息(6月15日)只有20天加息的機會率只不過有34%。雖然較聯儲局4月28日議息會後所預期6月15日加息機會為12%為高，但連50%的機會仍未到。相比起去年12月16日美國聯儲局決定加息前20天，美國加息的機會達到72%仍然偏一半，因此，美國是否會在6月加息仍然是個不明確的因素。

而大市最怕是有不明朗及不明確的因素，因此，表面上港股於周三已經出現了突破，但筆者仍然認為港股周三的急升並不是新一輪升浪的開始，反而只是一次的反彈走勢。而筆者很多時去分析大市，雖然很喜歡用技術分析，但在愈來愈複雜的市場中，單靠技術分析也未必是最「穩陣」的方法，因此，也特意地利用了資金流的分析方法。筆者利用了恒指50隻成份股在5月25日及之前三個交易的資金流數據，把結果製作成表一。簡單來說，5月25日雖然成交額只較前一周的每日平均成交額多約9%，但郤錄得較大的正資金流，顯示出有較多市場上的投資者更願意直接買入股份而並非排隊等其貨投資者以較低的價格沽出。而當日所錄的的淨資金流入為41.37億港元，較之前三日任何一日或三日的累積都要多因此，港股在5月25日的上升是有較強的動力支持的。不過，若果再細看當中的股份，則只有30隻股份(表中橙色部份)是在5月25日該日有資金流的改善，佔50隻成份股的60%，仍然反映出有不少的股份在強勁升幅中，仍然見到投資者的入市興趣不大，與一般當大市在全面看好下，會有絕大部份的成份股會出現資金流的改善並不相符。所以，即使港股在5月25日出現500點以上的升幅，加上成交額返回620億港元，以及主要重磅股份全面上升，但仍然未能完全說服到筆者相信大市將會出現新一輪的上升浪潮。

不過，由於下周一是期指結算日期，不排除大市仍然會繼續借外圍利淡因素消散而繼續夾高恒指，因此，筆者當港股完成之前的調整浪後，便進入反彈浪中，並按調整浪總回吐幅度(2,060點)的61.8%(1,273點)作為反彈目標，即恒指今次的反彈只要未能升破20,867點(19,594點 + 1,273點)的話，恒指仍然是在由4月28日高位21,654點開始形成的調整浪之中，後市仍未脫險，投資者仍然要小心。

表一：恒指成份股在本周幾個交易日的資金流向紀錄

		25/5/2016	24/5/2106	23/5/2016	20/5/2016
股份名稱	編號	百萬港元	百萬港元	百萬港元	百萬港元
長和	000001	46.5	-6.6	11.5	17.3
中電控股	000002	95.5	15.1	11.7	20.7
香港中華煤氣	000003	30.8	16.2	11.6	33.1
九龍倉集團	000004	16.1	15.8	6.4	6.2
匯豐控股	000005	394.9	76.6	336	219.5
電能實業	000006	-23.8	77.9	100.1	2.5
恆生銀行	000011	26.1	10.4	3.1	24.7
恆基地產	000012	30.2	21.9	23.9	22.3
新鴻基地產	000016	37.9	20.7	34.9	34
新世界發展	000017	1.2	-3.4	3.6	9.3
太古股份公司Α	000019	27.9	1.5	8.8	53.8
東亞銀行	000023	8.9	23.2	30.1	26.6
銀河娛樂	000027	55.6	58.7	-16.7	10.6
港鐵公司	000066	76	-8.6	7.9	15.3
信和置業	000083	11.1	5.1	7.5	6.7
恆隆地產	000101	4	7.6	5.1	6.8
昆侖能源	000135	7	14.8	1.2	-1.9
招商局國際	000144	23.9	28	9.8	-6.7
中國旺旺	000151	18.3	16.8	0.147	-0.75
中信股份	000267	32.6	18.8	33.3	29.6
國泰航空	000293	3.5	7.9	2	-1.5
康師傅控股	000322	18.5	28.6	1.1	3.6
中國石油化工股份	000386	26.7	11.9	25.1	32.6
香港交易所	000388	162.5	107.1	-3.5	125.9
利豐	000494	-4.1	6.4	5.8	16.9
中國海外發展	000688	57.7	-12.6	-36.7	69.5
騰訊控股	000700	529.4	-41.8	-124.1	406.6
中國聯通	000762	-16.7	-0.259	4.6	8
領展房產基金	000823	57.2	--	--	--
華潤電力	000836	-5.9	-3.7	3.1	-21.2
中國石油股份	000857	45	49.4	34.1	43.1
中國海洋石油	000883	57.3	62.1	-15.2	-6.5
建設銀行	000939	665.4	296.1	168.4	206.7
中國移動	000941	252.8	285.2	11.7	36
聯想集團	000992	28.4	43.1	-5	2.9
長江基建集團	001038	-21.1	-13.5	1.5	32
恆安國際	001044	74.3	16.4	-6.8	-28.6
中國神華	001088	44.4	35.8	34.8	6.7
華潤置地	001109	13	20.6	3.3	34
長實地產	001113	63.4	61.1	35.9	-15.6
友邦保險	001299	62.5	8.1	6.1	-4.6
工商銀行	001398	354.6	105.9	-18.2	108.7
百麗國際	001880	5.6	9.7	3.7	-11.1
金沙中國有限公司	001928	137.8	38.8	20	7.1
中國平安	002318	78.4	-33.6	-35.5	115.9
蒙牛乳業	002319	7.5	4.5	-0.489	-9.7
中銀香港	002388	43.2	31.5	13.5	32.5
中國人壽	002628	17.8	99.7	44.3	99.8
交通銀行	003328	50.2	8.2	14.1	16.9
中國銀行	003988	407.3	22	16.6	50
恒指成份股總量		4,137.3	1,665.1	834.2	1,886.3

資料來源：京華山一

京華山一研究部主管