【股市新談】內地再推出內房調控措施（彭偉新）

內地再有城市推出新的調控內房措施，而今次推出新措施的城市更是四大一線城市之一的北京。自從去年10月內地開始再嚴厲地推出限價及限購措施後，曾一度回落過房地產價格再度回升外，根據內房公司所公佈的1、2月銷售數據顯示，大部份在香港上市的內房企業均錄得非常強勁的銷售增長，令到不少內房股的股價在近月持續向上破頂，即使內地官方的數據顯示內地房地產市場的熾熱情況有稍為紓緩的情況，不過房價一直無回落的走勢下，的確反映出內地房地產的泡沫未得以紓緩。

雖然今次北京所推出的措施並非直接針對住宅房，反而集中在打擊商用及商住的炒賣活動，但市場基本上亦會把該調控措施視作為針對住宅市場的措施來看待，尤其是內地的投資者在資金苦無出路下，雖然中央政府曾一度作出引資流向股市，但在股市可以上升的候件不存在下，資金只有繼續流向內房市場中，令到市場上持續出現了政策打壓，但樓市價量齊升的怪異走勢。當然，在內地樓市上升的情況下，內房股走勢特別強勁，而跟據筆者的資金流分析顯示，其中，中國海外(0688)的資金流一直處於明顯的累積情況，至3月24日止，已累積了28億港元的資金。至於華潤置地(1109)及萬科企業(2202)則分別累積了10.5億港及3.8億港元的資金流，而他們都是自3月中才開始有較大的資金流入的。

雖然北京公佈再推出新的限購令下，令到周一的內房股走勢明顯受壓，不過，整體的股價下跌外，其實資金未有太明顯的流失，三隻指數內的龍頭內房股中，除了華潤置地在周一上午錄得較大的流金流出外，達到1,200萬港元外，其餘包括萬科企業只錄得單日流走約660萬港元的資金流外，及約800萬港元。三隻內房股周一的資流走勢反映出並非有利空政策推出下，投資者都會由內房股中撤走，亦反映出市場投資者似乎對於內房市場的未來前景仍然較看好，尤其是內地有不少的二線及三線城市的樓價仍然處於較高的水平，在中央不希望透過「推冧」市價來降低風險下，尤其是擔心一旦樓價急跌，對內銀帶來的風險可能是全社會無法承擔的。所以，樓市反而是內地投資者所認為最安全的投資工具。

在資金仍然未願意流出本港內房股之前，相信只要大市仍然未出現大幅的下跌空間之前，內房股仍然會有再有機會作出較明顯的反彈，投資者仍然可以繼續留意三隻繼續有資金流支持的指數成份股。

圖表：三隻龍頭內房股自1月3日起資金流的狀況

京華山一研究部主管

筆者未有持有文中所提過的股份