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【股市新談】內地影視股再度沉淪(彭偉新)

2015年曾一成無兩成為市中港兩個市場焦點的影視股份自去年起進入寒冬,其中,相信與香港投資者及觀眾最有直接關係的,便是之前樂視面對財困下,擔心影響到電盈(0008)旗下NOW TV英超的直播權,雖然其後問題得以解決,但近期樂視與內地易到用車之間的「羅生門」事件,以及易到用車多個始創人「跳車」事件,均反映出了樂視的財困問題非常嚴峻。除了樂視之外,內地多家的影視股的業績持續跳水,當中,在內地新三板掛牌的海潤影業於日前公佈2016年的業績,去年全年再虧損6,244萬元人民幣,已經是連續第四年出現虧損;再加上在深交所掛牌的萬達院線(002739)亦公佈了2017年的首季度業績,雖然銷售額及盈利分別上升10.0%及2.3%,但仍然遠差於市場所預期的15%及12%。雖然在業績公佈後,萬達的股價仍然繼續上升,不過,多家內地影視企業同樣面對的問題是,內地硬件上的配套的確已經達到了國際級的水平之上,不過,有硬件而欠缺相關的軟件配套,是內地影視行業發展的絆腳石。

雖然內地的影視市場在過去幾年的發展的確非常迅速,不論是電影生產量,以及電視劇集或綜合性娛樂節目,都以極高的雙位數增長起來。不過,在持續快速增長的背後,其實數據上有著不少的水份,尤其是內地近幾年有不少的電影都標榜著首日上畫已經出現10億人民幣的票房收益,但如何去計算也好,也無法計得出該票房,因此,在假數據充斥下,影視企業胡亂地進行擴充,又甚至以超高的收購價進行併購,最後,得出來的當然是一連串跟本無法達到的收入或盈利目標。

雖然內地影視企業在港股中所佔的市值比重並不高,而且可以選擇的股份數量有限,因此,市場曾在2015至2016年初時,在市場上一遍看好內地電影市場時,不少的投資者以非常高的價格追入了現時已改名的阿里影業(1060),又或者在市場極度看好內地銀幕需求下,於高位買入IMAX CHINA(1970)。由於內地的電影及電視節目只留於大明星及太過集中在政治宣傳上,令到內容有點千篇一律,的確是難以吸引觀眾入場觀看,如果這個狀況無法打破的話,相信內地的影視股份在過去兩年的風光日子很難再有重見的一天。

京華山一研究部主管