【股市新談】內地資金繼續由A股流走 （彭偉新）

中、港股市經過了周二急跌之後，整體走勢仍然未見有較強的支持，尤其是上證綜合指數及國企指數，其弱勢似乎已經出現，令到海外投資者對內地經濟及股市前景轉為非常審慎，尤其是在上周六人民銀行如市場所願減息後，內地A股未有進一步的向上突破外，更連3,300點的水平亦失守，更確認出市場投資者並未有盲目地相信內地傳媒所提出今年內地股市有機會升返歷史高位的結論。

其實，港股之所以走勢偏弱，而且一直無法向上突破25,000點的阻力，主要是因為內地A股無法出現突破高位下，投資者的入市信心不足。尤其是不少投資者仍然擔心內地經濟走勢仍然會繼續下行，而且有較多投資者已經在所謂的利好消息落實或公佈前，已經先行儲貨，當利好消息一旦公佈，便不猶豫地沽出手上的股票獲利，令到利好消息對大市的整體正面作用完全消失得無影無踪。

雖然內地A股市場自今年1月初升上3,406點後曾明顯回落至最低3,049點，其後大部份的跌幅已經被收復，並曾升返最高3,336點水平，以反彈幅度計算，已收復之前跌浪的總跌幅之81.7%，理論上在收復總跌幅超過61.8%後，指數可以重返之前跌浪的起步點3,406點。不過，真實情況似乎並不那樣簡單，尤其是當筆者再分析上證綜合指數相關股份的資金流向圖時，發現資金一直由上證指數相關股份中流走，即是說，當上證指數持續上升時，反而有更多的資金流走。

雖然筆者發現，資金流走的部份主要是由散戶所形成，相反，由內地大戶帶來的資金流則仍然在高位徘徊，未有明確的顯示資金流出。不過，要知道內地股市的主要參與者為散戶投資者，所以散戶投資者的一舉手一投足，對股市會帶來重要的影響。因此，如果散戶投資者繼續不看好內地A股市場，並以沽出股份作為看淡的策略，到時圖1中用作反映資金流的紅線便會繼續下跌，到時，相信上證指數要出現較明顯的突破更加不容易。

 

資料來源：彭博資訊

 

京華山一研究部主管