【股市新談】十月初港股或先做「雙底」形態 （彭偉新）

港股在今年第四季首個交易的表現非常亮麗，雖然無內地A股的推動，但由於投資者相信第三季港股的表現已非常之差，尤其是恒生指數由高位28,588點跌至本周二最低位20,368點後，令到指數由高位回吐8,220點或28.7%後，即使港股仍然未離開熊市，指數亦有反彈的條件。所以，港股整體走勢轉為較佳，尤其是恒指曾一度升上最高21,446點，升抵10天及20天線的交匯處。其實，除了是投資者對港股經過之前急跌後，會有技術反彈的預期外，亦因為中央連續兩日推出救內地經濟的措施，分別於9月最後一星期公佈取消電動車限購及小排放汽車的首置稅減半外，更向非限購城市首套房的首付比率由三成降低至兩成半，而在該等政策公佈後，恒指及國企指數均出現了連續第二日的反彈。

雖然兩類的措施對於汽車股及內房股不會有很明顯的直接關係，主要是把電動力的限購取消，以及把小排放車的首置稅減半，對於汽車的銷售所能帶來的影響相信只會有限，尤其是在經濟下行的情況下，要令到汽車銷售回升，必須要有較強的經濟狀況配合下，再推相關的政策才能有效。而且只限於電動車股及以小排放汽車生產商才會受惠；至於降低首附比率方面，其實更難令到內房股有較明顯的盈利改善。雖然內地70大城市的房價的確已經有平均1.7%的升幅，而且部份一線城市如深圳的升幅更達到32%，不過，根據內地的傳媒數據所顯示，大部份的城市雖然房價上升，但整體的成交量仍然低企，主要是因為購房不同購買股票，並不會因為房價會有兩、三成的升幅便會隨便入市，而且投資者仍然經過2013及2014年中央大力壓抑房價下，有不少的投資者仍然被套著下，亦不會盲目入市。因此，兩項措施暫時只可以當作是對股市有心理作用為主。

雖然筆者相信該等措施暫時仍難以對相關的企業產生很大的盈利能力，不過，相信港股經過9月29日跌至最低位20,368點後，短期內會有一輪較強的反彈走勢出現。首先，先不去理會新推出來的兩個政策對企業有幾多幫助，單看中央在新的製造業PMI公佈後便推出新的措施，反映出中央的確很希望可以盡量保七。除了公佈多個鐡路項目外，新的兩項措施相信力度仍然未夠，或會在短期內再有其他的措施推出，因此，這會有助於股市的投資氣氛。另外，恒指在9月8日及9月29日分別於20,524點及20,368點形成了兩個低位，而恒指在9月30日及10月2日分別回升了超過1,000點，所以，9月29日的低位20,368點或有機會是短期低位，如果以該兩個低位的走勢來看，恒指或在營造「雙底」走勢中，如果是真的在形成「雙底」，我們有機會在短期內見到恒指重返該「雙底」的頸線22,200點，所以，恒指在短期內的確有繼續反彈的理由，尤其是若果連22,200點的頸線阻力也能升破的話，恒指甚至在技術上有機會升抵24,032點。

即使恒指無法向上升破22,200點水平，在技術上恒指於20,500點附近兩次見底，除非內地即將於10月中公佈的PPI數值及第三季GDP數值是遠差於預期很多，否則，恒指未必會有機會跌穿20,000點。所以，以現時上升的空間及下跌的空間相比下，似乎上升的值博率仍然較高，所以，投資者不妨在現水平先預期港股會出現較大的上升作為10月初的投資部署，相信在經過8月及9月的大跌市後，會有一次獲利盈利的機會。

 

京華山一研究部主管