【股市新談】新能源車行業或出現結構性的改變（彭偉新）

近日市場上有關新能源車補貼會否被撤銷成為了研究員的關注焦點，尤其是在過去三年，中央力求推動新能源車在內地的發展而「大張旗鼓」：不單止要求政府部門在採購汽車時，要有某一百份比的汽車需要是新能源車；而且更推出多項的補貼計劃，以「利誘」內地居民選用新能源車取代傳統車；另外，能源部更制訂了在2020年時，全國設立可供500萬台新能源車充電的充電桩設備的目標。透過一連串的措施，中央希望可以推動內地新能源車的發展，令到由內地車企所發展的新能源車的標準，除了可以成為全國的標準外，更可以把相關的標準「稱霸」國際市場。雖然經過了近年的努力，但所達到的效果仍然遠差於目標，尤其是當企業可以獲得中央的補貼，即使車企在營運上只是收支平衡，又甚至是虧本，但只要成功出售相關的新能源車，便可以由政府取得大額補貼，令到無利可圖變得有利可圖。於是乎，不少跟本無力維持長久生存的新能源車企，便透過取得政府的補貼而毋須推動技術創新，利用補貼作為盈利的主要部份(有部份車企獲得的補貼更佔了盈利超過100%)，令到涉及新能源車的企業如雨後春筍一樣的出現，完全違背了中央最初定出補貼以推動行業發展的原意。

按外電的報導，工信部有意把內地現時有超過200多家新能源車同時的競爭補貼的亂局「撥亂反正」，並且會經過一連串的合併，把缺乏競爭力或又欠缺技術的企業「踢走」。根據工信部所定出的規定，電動汽車的製造商必須要符合17項重要技術指標。其中更必須包括一項控制系統、一項信息系統及一個電池回收工序。若果按新的規定下，現時超過200家的企業最終可能只能有10家左右的企業可以留下來。而這種的安排，除了可以降低日後行業出現資源錯配，大量車企生產出低技術高耗能的新能源車；另外，亦防止日後出現庫存過量的問題；而且更可以確保政府的財政補貼可以用得其所，真正支持有技術創新能力的企業，減少車企騙補的問題。

但以工信部所定出的新規定下，暫時只有北汽集團旗下的北京電動汽車集團及五龍電動車(0729)旗下的杭州長江客車乘用車公司能夠符合，即使是內地電動車龍頭比亞迪股份(1211)亦未能合格。理論上，不少內地的電動車企為了要繼續生存，便會加快研發屬於自己的技術，以取得工信部所定出的技術指標。所以，當大部份無競爭力的企業被「踢走」後，對仍然能留下來的企業的前途及「錢途」有極利好的作用。不過，在千奇百怪的內地市場，筆者相信在補貼完全被取消前，仍然會有不少只貪圖補貼而「不思進取」的車企，希望在被「逐出場」前及取消補貼前盡快取得更多的補貼收入，因此，不排除該等車企會再以減價力谷其所生產新能源汽車。因此，未來一年一些技術含量不高，又或者沒有自主技術的車企可能會以大幅降價的手法以求達到銷量上升。當然，這必然會對整個新能源車行業帶來短暫負面衝擊。所以，若果新能源汽車行業的整頓若果一旦被證實的話，相信整個行業的毛利率會在短期內出現顯著下降，反而會影響到相關股份的短期投資前景。

 

京華山一研究部主管