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【股市新談】郵儲銀行破底也難吸引資金搶入(彭偉新)

郵儲銀行

還記得在個多月前,當郵儲銀行(1658)上市時,有不少的傳媒均把焦點集中在郵儲銀行是今年最大隻的IPO,令到香港股市有機會成為今年全球集資能力最強的股市;而當邸儲銀行上市後,焦點又落在李嘉誠家族及其基金會內股郵儲銀行11.62%H股作為長線投資。因此,郵儲銀行在上市後曾被推升至4.85元,高於其招股份4.76元水平1.8%。雖然以升幅計算,並不足以吸引到投資者的眼球,不過,很多投資者仍然相信連李嘉誠先生也願意去買的股份,短期的股價走勢差極也不會太離譜,因此,該股由上市日至上周四的每日平均成交額仍然達到8.63億港元,只較內銀股建設銀行(0939)10.79億港元及工商銀行(1398)11.32億港元為低外,仍然較中國銀行(3988)7.65億港及農業銀行(1288)3.60億港元為多,因此,即使股價無太大的上升幅度,但仍然吸引到不少投資者買入郵儲銀行

筆者對內銀股的前景及質數自去年底開始全面看淡,主要原因不外乎內地經濟放緩下,令到不少的企業無法還款,帶動內銀股的呆壞賬急升外,中央繼續限制銀行收取不合全社會利益的收費,以及進一步讓內地息率市場化,亦成為了內銀股盈利出現放緩的重要因素。而之前中央定出了內銀債轉股的規定中,更表明中央不會為內銀包底,更反映出內銀股的股東要與國際銀行的投資者看齊,要為自己的投資選擇負責任,所以,投資者不可以再用過去的思維去作為投資內銀股的考慮因素。

至於郵儲銀行現時的股價再向下跌穿了上市招股價,由於保薦人在全球發售的穩定價格期已經在1020日結束,即保薦人不需要再為郵儲銀行的股價下而需要進行托價,基本上股價已經有下跌的可能。而且更於周一傳出將社保基金減持800萬股,令到持股量由5.02%減至4.98%,令到社保基金日後毋須再作任何的減持申報,反映出社保基金的減持用意。而且,在郵儲銀行上市時,其定價為達2015年市賬率的1.05倍,除了招商銀行(3968)的市賬率外,均高於其他多集的大型商業銀行的市賬率。即是說,如果真的是看好內地銀行業的發展前景的話,與其買入較高市賬率的郵儲銀行的話,倒不如購買已經上市,而市賬率仍然偏低的其他內銀股。因此,在估值高以及社保基金隨時又再減持下,郵儲銀行的投資價值實在不高,所以,筆者相信即使股價已由高位回吐,但現水平的吸引力仍然失奉,投資者即使想坐一下順風車,也得要留要短期的上升空間會有限。

 

P.S. 筆者對於同業兼酒友黃耀明先生(Bruce Wong)的離世感到萬分惋惜,希望Bruce一路好走,願你能進入另一寧靜的國度內活得更加好!永遠懷念!

 

京華山一研究部主管