【股話家常】中港通為何沒上限 (鄭家華)
上周估計,恒指升上23000點之上,應該不會有太大難度,言猶在耳,恒指就在周二(16日)升上23000點。但當日收巿後的傍晚時分,內地傳媒即報道 國務院已正式批准深港通放行,及至當晚9時多,港交所(00388)行政總裁李小加舉行記者會宣布,深港通已獲得兩地相關監管當局放行。
碰巧約一周前,李小生在港交所中期業績答問會上,對深港通何時成事上說了一句:「沒有消息,證明消息愈來愈近!」這是否涉及優先披露股價敏感資訊,則有待全職監管的另一方去判斷了!
折讓國企H股受惠
但筆者得承認,是次深港通官方放行,從第一個照面而言,是既有折扣,亦有一些從前不敢想像的內涵值。有折扣的,是指官方並沒有說,此事會於11月底前一定開通,反而是說了一句籌劃時間,最長可能要4個月。如此類推,深港通最遲可能要到12月19日,才會正式通車。
這個日期並沒有比中國證監會和多位財金官員所說,年底前一定開通的說法早了多少。但有一個新亮點,是完全在筆者意料之外的,那就是包括原先的滬港通在內的中港互聯互通,將全面不設累積上限(Ceiling)。
這點叫筆者意外,是因為雖然人民幣兌美元,近一周算是有點反彈,但以過去一年半走勢而言,基本上都是不斷貶值。國家在最新措施中,不對兩地資金流向設上限,一年之內將相對有利港股。
單純從保存購買力角度看,筆者相信內地資金將買入有一定派息和折讓的國企H股,以作為對沖人民幣下行趨勢。以四大國有銀行H股為例,基本上股息率由5%到 6.5%皆有之,而大部分沽一股A股,就可買到1.5股H股,任何稍微擔心人民幣貶值的A股投資者,都有極強誘因透過港股通換馬。
監察民間資金外流
叫人奇怪的,反而是一直着緊人民幣貶值及資金外流的中央,為何忽然有此豁出去的一着?筆者可想到的原因包括,人民幣將成為國際貨幣基金會(IMF)的特別提 款權(Special Drawing Right, SDR)貨幣,中央希望並預期為此持有人民幣的其他央行,全透過此機制買入A股,以抵銷民間外流香港的壓力。又或者中央認為,反正民間都會透過其他渠道外 流,倒不如透過港股通正式監察。況且,內地投資者透過港股通買貨,終極沽貨時,也要兌回人民幣回國內,並不構成終極流失!
作者:鄭家華
興業金融證券投資服務董事總經理,從事投資行業超過20年,為香港財經評論家協會創會會員。20歲前放洋亦崇洋,2000年後漸覺洋方子不對,入讀科大於北京辦的EMBA惡補國情,愛發掘中小型股份,愛寫作遊歷。以人文看投資,用投資解讀生活。