【股話家常】人幣是自主還是被迫貶（鄭家華）

近日人民幣，即使在正式加入國際貨幣基金會（IMF）的特別提款權（SDR）籃子貨幣後，兌美元的走勢，仍然持續下滑，這令不少投資者不禁有點擔心。擔心是一種態度，但其憂慮的起因和對象，卻可以有很多種方向。但有一種憂慮，最令人莫名其妙，和更容易引起大規模恐慌的，是不知為甚麼而貶！

中央取態默許貶值

現階段，人民幣貶值，似乎人人都知為甚麼而貶，最常提及的原因，非內地大規模走資莫屬。認同此看法者的所謂客觀標準，常以較市場化的人民幣兌美元離岸價格，屢創6年新低為根據。而她們，亦有很多其他自以為是的客觀事實，去進一步印證他們的想法，這包括中國人炒爆全球房產，以及內地民企，大舉在海外收購和買入地標性房產。

姑勿論，人民幣兌美元貶值是否就等於兌一籃子貨幣貶值，筆者反而較為着眼於，對內地資金流到海外，中央政府實際上持甚麼態度？個人認為，中央很大程度認同，並默許這個趨勢。當然，我們都知道，官方說法是：人民幣不存在大幅貶值空間。

陰謀論：中央有參與

但事實是，有需要的話，中央絕對有辦法打擊及堵截資金外流，因為連稍為有和金融界打交道的人，都知道內地民間很多人，透過買香港保險以轉走大額資金，難道中央就不知道嗎？最重要的是，似乎中央亦主動推進一些機制，以及準許內地企業海外收購，這會不斷導致大額資金外流。

上述機制包括容許中、港通南向資金不設累積上限，以及批准像美的、安邦和中化到海外收購。粗略估計，今年首九個月，中資企業在海外宣布的收購總金額，高達1,700億美元，大部分這類收購皆高調，沒有中央首肯實在難以置信。

話說回來，國家一帶一路策略，現階段主要拿大項目的方法，其實都要先付出一大筆前期資金。譬如以低息貸款，甚至預墊前期投資的好幾個海外鐵路項目，皆有可能需要相關中國公司，從國內大額調資海外。

這些鐵路項目，總值動輒數以十億美元計，投了幾個項目下來，需要預先匯到海外的資金，已經非常驚人。所以，有人認為，中國政府控制不了資金外流，事實是中央政府根本不介意，甚至乎有份參與調資！

 

作者：鄭家華

興業金融證券投資服務董事總經理，從事投資行業超過20年，為香港財經評論家協會創會會員。20歲前放洋亦崇洋，2000年後漸覺洋方子不對，入讀科大於北京辦的EMBA惡補國情，愛發掘中小型股份，愛寫作遊歷。以人文看投資，用投資解讀生活。