【股話家常】李嘉誠看淡全球地產？（鄭家華）

自特朗普（Donald Trump）贏得總統大選後，金融巿場一直預期，美國明年加息步伐會更為頻密，大部分投資銀行皆估計來年，聯儲局極可能上調利率3次。背後理念，是因為特朗普的競選政綱中，有兩點可能刺激當地通脹，分別是加大基建投資，和大幅減稅。

港樓獨秀迫誠哥撤資

這種觀點，其實已在特朗普當選後，令美國債券市場息率連續攀升。這令很多專業投資者擔心，2008年金融海嘯後急速擴張的債券泡沫隨時爆破。很難怪投資者有這個想法，因為全球投資級債券市場，在海嘯後擴大了超過3倍，但主要國際投行用來開價坐盤的資金量，卻急速收縮了約四成。

作為以非交易所買賣的主流投資工具，這種工具的相對流動性風險，確實太不成比例了！所以，主流意見一直認為，債市泡沫最大，筆者都有同感，直至日前聽到一位年輕人的一番話才開始有轉變。那位就是從前一直被稱為少年樓神的假洋人，如今已轉職當少年日本威士忌神。

日前，小子跟我在苦艾酒薈歡樂時光時，忽然有感而發，像智者靈魂上身。他認為李嘉誠家族並非看淡香江，其實是看淡全球地產！筆者當然立刻追問，為何有此看法？他解說，中央最討厭的香江地產商，相信非超人家族，而是殖民地餘孽，趕在回歸前把幾家公司遷冊獅城的紅毛人家族。

若說超人家族因應時移勢易，在喪失中央後台，被迫要從龍的幾片土地撤走，這未免太少看超人締造人和的能力。他說，超人從香江撤走，是因為他極可能看淡地產，但無奈本地百業俱廢，只得地產業向好。宏觀一點看，這亦並非毫無道理！

辣招遍全球隨時缺堤

一線城市，量寬後的樓價，幾乎都全升了近倍。但見2003年香港沙氏後，樓巿愈跌愈難見成交的情況，大家都應該感受到，地產作為投資工具，其流動性風險其實遠比債巿還要大。加上，由香港到加拿大，再去澳洲和新加坡，政府皆對過熱樓巿，實施各式各樣的辣招。

這令樓巿下跌初期，很多人為了不付辣招代價，而不捨得買賣，導致成交絕對困難。若各個政府，最終因壓力而取消辣招，累積已久的恐慌，可能令沽售壓力更如缺堤。難怪，超人八十至九十年代，亦曾在加拿大溫哥華世博舊址，大搞地產。

今輪超人海外投資，卻未見任何老本行的地產項目，連本地物業亦說大部分可以善價而沽的時候。李嘉誠看淡的極可能不是香江，而是泡沫可能較債市還要大的環球樓巿！

  

作者：鄭家華

興業金融證券投資服務董事總經理，從事投資行業超過20年，為香港財經評論家協會創會會員。20歲前放洋亦崇洋，2000年後漸覺洋方子不對，入讀科大於北京辦的EMBA惡補國情，愛發掘中小型股份，愛寫作遊歷。以人文看投資，用投資解讀生活。