【股話家常】真正退市即將開始？(鄭家華)

過去兩天，全球新聞界的焦點，相信都會聚焦於國家主席習近平訪美一事。大家有否握手？怎麼樣握？誰佔上風？甚至乎，有否一言不合？當然，作為泱泱大國，大家心裏就算有多不爽，表面上都會盡量以和為貴。加上，今年是換屆求穩年，相信主席沒有事前摸好底，有一定把握，絕不會送上門找臉丟。說到底，政治還不是一門妥協的藝術，一方送點禮，另一方識趣地貼點金，哪不就可以各得其所嗎？

抽回QE資金才算退市

但作為一個財經人，筆者更關注的，是周三（5日）晚美國聯儲局3月會議紀錄，竟然提及今年有可能縮減資產負債表規模一事。這消息令當天本來升近200點的道指，最終倒跌41點收市。

2013年，聯儲局開始逐步減少其量化寬鬆規模，國際及中文財經傳媒已經開始稱此為退市。及至2014年10月，聯儲局正式停止再買債，類同的財經傳媒，又再次說其成功退市。自命對中文有點認識的筆者，已多次在自己及傳媒說過，這群人不是語文和邏輯思維有問題，就肯定是有意誤導。因為，透過減少買債去縮小量寬規模，仍然是等於印鈔，其實仍未算是退市。

即使到停止買債的階段，幾輪量寬釋出的龐大流動性，仍然沒減少一分一毫，嚴格來說仍未算退市。直至像是次會議紀錄所提及，有一天他們開始縮小聯儲局的資產負債表，真正的退市，才叫做啟動。直至有一天，此資產負債表規模，縮減至第一輪量寬啟動前的規模（約8,000億美元），整個退市過程才算是真正完成！

股樓債市勢全面受壓

那麼，縮減資產負債表這個真正退市過程，將會產生甚麼後果？很簡單，我們只要把幾輪量寬效應反轉過來，便可預視大量流動性會從世界中消失。往好處想，離地的樓價可能會回調，貧富懸殊的程度有可能改善。

但作為一個，相信過去10年全球各主流投資類別，皆是由資金帶動的投資人，筆者相信，樓市、債市和股市，皆會承受極大下調壓力！尚幸聯儲局喜以囗術管理市場預期，尤其在極度鴿派的主席耶倫（Janet Yellen）領導下，縮表笫一擊發生的時間，可能在耶倫下一任期！

作者：鄭家華

興業金融證券投資服務董事總經理，從事投資行業超過20年，為香港財經評論家協會創會會員。20歲前放洋亦崇洋，2000年後漸覺洋方子不對，入讀科大於北京辦的EMBA惡補國情，愛發掘中小型股份，愛寫作遊歷。以人文看投資，用投資解讀生活。