【胡思胡想】政客短視 投資者幼稚 (胡孟青)

末日博士魯賓尼（Nouriel Roubini）說得對，美國「特朗普（Donald Trump）現象」所構成的市場蜜月期，已經消失於無形。當然，對牛市狂熱分子而言，固然不是味兒，但如果憧憬永無止境去升溫，不斷加入不合理性的預期，令全球市況繼續聞歌起舞，如入無人之境的話，好日子總會有盡頭，提早調節期望，其實反而是樂於預見的事情。

全球投資者「炒政治」

打從去年起，全球正在掀起一股「炒政治」的概念；去年的英國公投脫歐、美國大選，到今年美國「特式」政策、歐洲多場選舉、各國外交布局及新遊戲規則的醞釀，當然還有內地慣常的政策概念題材，總之全世界都在「炒政治」，好些國際局勢認識不深的散戶投資者，也日日夜夜在談起政治起來。

環顧全球市場形勢，變相令到日本的量寬政策被暗殺過來，終極大鷹派的歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）隨時要部署退市，英倫銀行更加急轉身，由早前預留空間再減息，變為不排除有上調利率的可能。可以說，2017年是貨幣政策退位的一年，但貨幣政策之退，全球似乎沒有意願讓經濟透過自然增長及市場供需逐步回復，反而是即時用財政政策去接力，在一大堆資金氾濫環境下，不健康的通脹預期升溫，其實是最值得關注。

美經濟政策無稜兩可

政客比中央銀行家更短視，而市場投資者有時比小朋友更幼稚，短視加幼稚，在一股充斥「炒政治」的新環境下，根本有如千金小姐般難以捉摸。的確，美國幾十年來未曾提過財政政策主導，令到逾萬億的基建計劃成功博得市場紅顏一笑。但有留意的話，特朗普提倡的，並非是中國式的全政府主導模式，而是靠公私營合作PPP落實推動。這個模式好處在於減低財赤壓力，但基於牽涉民營資金，在商言商下，很多所謂籌劃的基建項目，未必是有利可圖，這樣就會拖慢所帶出的經濟效益：例如10年內過萬億基建計劃，及帶動的新增投資及就業，卻恐怕要15或20年才會完全兌現。

財政刺激，通脹預期升溫，本應就會必然會轉化為強貨幣，惟特朗普及其任何一位顧問智囊頻於發言，又要經濟好，又想貨幣回弱，根本就是食飯唔埋單的表現。美國經濟有4%增長，許下宏願卻又搞起貿易保護主義來，互相牴觸。本來，美國是屬於具備制衡的民主社會，但近日發生的種種，一派順我者生、逆我者亡姿態，未來4年結局可能只會有二：特朗普被彈劾提早下台；或是另一極端，令他成為普京（Vladimir Putin）第二，在修改憲法下，讓總統可連任多於一次。

作者：胡孟青

獨立財經評論員，人稱青姐。從事金融業工作十餘載，先後於證券行、銀行等機構任職，近年自立門戶，以獨立身份論股市談投資，以觀點獨到、作風辛辣見稱。她對弱小散戶苦口婆心，對無良大戶卻口誅筆伐，亦為投資者所津津樂道。