【胡思胡想】砵蘭街英雄 留戀深圳（胡孟青）

順豐速遞一上市，旋即為股東財富增值速遞，王衛成為了首富，砵蘭街從來就是一個英雄地吧。或者，砵蘭街成其大器，但真真正正製造英雄之地，內地A股是也。順豐控股（深︰002352）市值已直逼德國郵政；市盈率逾50倍，內地市場中人紛稱合理便宜，諷刺卻是一隻聯邦快遞或聯合包裹，估值實際只有20倍。

借殼上市易於操控

企業選擇在內地上市，就會比國際同類型巨企更享有高估值，說穿了就是中國市場獨有的神奇本領，不然的話，王衛怎會一改想法，心動上市。連同順豐在內，內地幾大物流公司已全部上市，無獨有偶都是借殼形式進行，基於借殼規定及相關要求，令到貨源集中，更易令股價舞高向上。

內地曾經有監管當局高層直指，香港市場沒有前途了，一家萬達、以至恒大也容不起來，現在更連香港起家的順豐也要落戶深圳，根本稱不上是國際市場吧。

的而且確，目前很多具備業務獨特性的企業， 香港市場就從來只有空談概念而已，沒有好幾隻真正從事實際業務的相關公司可供選擇。內地企業面對內地龐大市場，加上內地股市提供更高的估值，導致中資企業即使有國際化的諗頭，也甘願安穩於高估值泡沬之中。

香港沒有甚麼可以改，可以做，若果是估值不夠慷慨惹來的禍，大可簡簡單單進一步將港股A股化已經足夠有餘了。

憧憬行業加速整合

公平而言，龍頭企業也趕去上市，是否已經等於行業發展已屆盡頭？以行業數據來看，內地去年處理的包裹總量達300多億件，分別是日本及南韓市場的8倍及15倍。由2013至2015年短短幾年內，內地快遞市場年增長平均有五成，除了造就高估值的上市個案外，也帶動更多新經營者加入。目前內地大大小小合共最少有8,000多間快遞物流公司，相比南韓及日本，頭三大物流快遞企業主導整體市場的七至八成，反觀內地首三大物流公司市佔率大概只有四成一左右而已。

或者可以說，內地幾大物流公司的高估值，除A股一貫瘋狂因素支撐之餘，投資者買重的從來只有一樣，就是行業高速發展後的加快整合。目前，內地快遞公司包裹處理收費，大概只需1.3美元，大概是美國的十分之一，較之日本便宜近半，難怪高增速的背後，愈來愈多埋怨這行業無利可圖，隨時搞送外賣也比速遞物流更好賺了。

作者：胡孟青

獨立財經評論員，人稱青姐。從事金融業工作十餘載，先後於證券行、銀行等機構任職，近年自立門戶，以獨立身份論股市談投資，以觀點獨到、作風辛辣見稱。她對弱小散戶苦口婆心，對無良大戶卻口誅筆伐，亦為投資者所津津樂道。