【荷馬學人集】A股升跌影響GDP（黃元山）

市場有個迷思，到底股市升跌，實質上對一個國家的GDP（國內生產總值）有無影響？以中國為例，在跌市前，牛市對於帶動金融業的生意具有莫大推動力，須知道每逢牛氣衝天，不少股民皆會按捺不住向銀行申請貸款以獲得更多資金投入股市，或者主動購買財富管理產品與服務，以捕捉致富時機；相反，早前A股經歷大跌市後，如何衡量對經濟的影響呢？

金融業佔比亞洲最高

有關數據顯示， 中國金融業佔GDP的比重，由2007年第一季的4.83% ， 已增至今年第一季的7.64%，主要受惠於國策因素，如中央政府借助四大國有銀行（中國銀行（03988）、工商銀行（01398）、建設銀行 （00939）和農業銀行（01288））的規模與能力，推出一系列刺激經濟增長的措施，帶動GDP增長，和對世界經濟增長的貢獻；事實上，中國金融業佔 GDP的比重，已經高於其他亞洲國家，例如印度、日本及南韓。

據國家統計局公布，2015年第一季數據，內地金融業佔GDP同期增長接近 30%，明顯高出2014年一季的11%。筆者認為，這意味着我們不能低估A股走勢對GDP存在巨大影響力。金融業的增加值是按收入計算，股市上升將為銀 行及券商帶來大規模收入，例如交易佣金、金融及投資服務費等，這些費用不斷湧入，正如洪洪潮水推動着GDP向上攀升；相反，如果股市因此而低迷，就可能會對GDP增長有負面影響。

券商生意差影響經濟

而且，近期市傳證券經紀商無法取得內地最大型銀行首季度的資產負債表，以致難以預測金融業的財務狀況。無論如何，投資者需要留意，當內地股市交投量萎縮，相信有關金融服務機構（銀行、券商）的證券佣金及非利息收入均有所減少，而對經濟所帶來的負面影響。

當然，中國股市深具「中國特色」，操作有別於其他環球股市，內地金融市場向外資打開門口屬經濟改革步伐最重要一環，當未來有更多有質有量的外資湧入A股，應可幫助提升整體金融業前景發展，抵銷一部分現時負面的影響。

作者：荷馬學人

兩位識於微時的「七十後」金融界精英，畢業於美國著名學府。黃元山在紐倫港打滾投行11年後，現轉投評論和慈善工作；另外一人完成博士學位後自組對沖基金。他們期望運用經濟學的思維，透視社會光怪陸離的現象。