【趣遊樓市】王生唔同意，中原有無得上市？（脫苦海）

上星期中原集團主席黎明楷先生出席公開場合時表示，中原地產擱置多年的上市計劃，有機會將重啟。之後中原大股東施永青先生接受訪問，明言只要另一大股東王文彥先生首肯，就可以去馬。

在1999-2000年科網潮時，施生也曾撰文談及中原上市，當時表示除了王生反對外，施生也不熱衷，他提出三個原因：
第一，公司沒有重大資本需求，為什麼要把珍貴的股分賣給別人。
第二，中原很多潛力都未發揮，但上市只以現時的盈利能力去量值，這豈不是割禾青，很蝕底。
第三，上市後，為了向小股東交待，很容易會把目標降格到盈利層面，反而局限了未來的發展。

中原的股權結構，是施王二人各佔45%，另一位股東黃偉雄先生佔餘下的10%，若果無法得到王先生的同意，即使黃先生也同意，中原也是無法整體上市的。

那麼，是不是就進入了死胡同呢？早前阿里巴巴上市，雅虎計劃將所持有的15.4%阿里巴巴集團股份，注入另一家獨立公司分拆上市。這意味著，即使沒有持有一間公司的100%股份，也可以將部份股權注入一家控股公司，由控股公司獲得上市地位。

那麼施生是可以在王生反對之下，將手上持有的45%股權賣給控股公司，然後將控股公司上市。45-55%的中原集團，對很多投資者來說也有很大的吸引力。

既然技術上可行，那麼為甚麼又要舊事重提呢？筆者看到16年前提出的三個原因，可能已經發生變化。中原要進軍國內龐大的市場，可能會令到對資本有新的需求。

而隨著國內及外地資本的競爭對手進軍香港，「中美利港」的寡頭壟斷市場結構，也可能有所改變。至於公司理念有沒有改變，相信只有當事人知道。

筆者與施生在數年前有一面之緣，當時施生已經關注服務社會，更多於盈利。即使創辦AM730，也不是以個人盈利為目標，後來更將中原主席之位交棒出來。個人的推測，公司上市就可以解決到企業傳承的問題。但是如果中原只是局部上市，公司就不能直接集資，那就只是解決了施生的問題吧了。