公路業務成熟 越秀交通謀再攻碼頭業務

近年越秀交通基建（01052） 多於中部地區併購高速公路項目，強化珠三角及中部的業務布局。集團副總經理潘勇強指，珠三角地區以私家車流量為主；中部的貨車流量增長潛力強，帶動整體路費收入增長。他又表示，集團並未放棄碼頭業務，日後會繼續物色有潛質的碼頭項目。

集團目前擁有的高速公路，主要分布於內地珠三角及中部地區，投資及經營的收費公路及橋樑項目共12個。潘勇強指，珠三角地區經濟相對成熟，形成了城市群，聚集大量人口，日常外出需求活躍，令私家車流量的增幅強勁，帶動整體路費收入增長。 「例如虎門大橋及廣州北環高速公路，在五年前私家車佔整體車流量比例只有約60%，但現時私家車佔比已升至接近80%。」潘勇強說。 而且，大部分私家車屬於每日往返珠三角地區內上班的通勤一族，因此車流量可保持穩健，受經濟影響程度較低。 另一方面，集團過去的收購行動，包括湖北漢孝高速公路及湖南長株高速公路，都主要集中在內地中部地區。 潘勇強解釋，因為集團看準陸續有東部及沿海的製造業往中部轉移，可帶旺區內的貨運需求。

中部貨運需求長遠看升

「包括富士康工廠從深圳搬到鄭州、上海大眾也在湖南長沙設立汽車工業園，區內製造業活動可帶來貨車流量增長。」潘勇強說。 事實上，集團在2011年收購湖南長株高速公路，收購時該公路仍處於虧損狀態。集團接手營運五年後，該公路於2016年上半年扭虧為盈。 他直言，雖然長株高速公路實現盈利的時間比預期慢一點，但現時該公路附近的工業園投產，長遠帶來貨物運輸需求增長，對未來增長潛力感滿意。 截至2016年11月底止，大部分項目在2016年累計路費收入按年均錄得雙位數上升，僅兩條高速公路的收入按年下降。 至於內地目前對高速公路仍設有經營期限，並實施20天假日免收路費政策，被視為影響高速公路營運商盈利的不利因素。 集團旗下的陝西西臨高速公路經營期，就在2016年9月底屆滿並已交還予政府。潘勇強指，該公路屬集團早年的投資項目，年均路費收入約3億元人民幣，佔整體收入約10%。

現金流充足利併購

雖然政府回收公路會造成路費收入缺口，難免會對集團收入造成影響，但潘勇強認為影響只屬輕微。他指出，因應西臨高速公路經營期臨近完結，集團也提前作出準備，藉近年的新收購來彌補該收入缺口。「河南尉許高速公路的年均路費收入逾2億元人民幣，利潤貢獻也有1,000萬元人民幣，盈利能力已接近西臨高速公路，再過一段時間可完全彌補該收入缺口。」潘勇強說。 他預期，只需一至兩年，便可消化到期高速公路所導致收入下降的影響。而集團在未來七年，都不會再有高速公路經營期限到期，收入不確定性的風險低。 同時，潘勇強指在《收費公路修訂草案》中，提出因應免收路費政策，考慮向高速公路營運商依法作出賠償 。雖然未知實際會如何補償，但他認為內地政策對高速公路的監管會趨向放寬，更著重合理回報。除收費公路業務外，集團亦曾涉足碼頭業務，持有梧州市越新赤水碼頭51%股權。但已於2015年底將該碼頭股權全數出售，退出該業務。 潘勇強指，集團當時以控股形式經營碼頭業務，由於缺乏相關營運經驗，在經營上感覺比較吃力，也沒有形成優勢，因此決定放棄碼頭業務。但集團經過審視後，仍認為碼頭業務具潛力，有意發展該業務，但日後須要考慮以那種模式發展。 「再去做（碼頭業務）的時候，會考慮是否一定要做控股方，還是可以與碼頭業內其他領先企業合作，各種營運模式都是可以探討。」潘勇強表示。除發掘碼頭業務機會外，集團亦會繼續併購高速公路，重點會在廣東及中部找合適的項目。 續稱，集團每年有近10億元人民幣的現金流入，足以支撐未來的新併購活動。「目前公司的負債率逾40%，若有新併購，負債率有可能會升至50%，但仍然是合理水平，因為集團的償債能力強；若沒有併購，相信負債率很快會降至40%以下。」潘勇強補充。