千億成交新常態 港交所400元不是夢

中外資金大舉流入致港股大水浸，自復活節長假期以來，大部分交易日成交額都保持在逾2,000億元，港交所 （00388） 屬最直接受惠股份，今年收入增長可達三成；加上「商品通」將成為港交所潛在收入引擎，股價升至 400元並不是夢。

自復活節長假期以來，港股表現異常生猛，究其主因，是港股大部分交易日成交額維持逾2,000億元。資金從四方八面湧入香港，港股已成為「資金市」，令港股升勢浪接浪。

港股成資金市

今次「資金市」緣於4月初，中證監放行內地公募基金可透過「港股通」購買港股，繞過傳統上「合格境內機構投資者」（QDII）的配額限制。消息公布後，上週三及週四（4月8日及9日）「港股通」的配額馬上用完。當市場擔心北水流入是否已告一段落時，海外游資馬上接力殺入香港，令金管局向市場注資，在上週四至上週五（10日），以及本週一（4月13日）均有入市，合共向市場投放逾300億元。內地及海外資金大舉流入本港；加上本港既有的資金，推動港股長假期以來，大部分日子成交額維持在逾2,000億元。港股正處於大時代，甚麼基本因素及技術分析均不再準確。投資者要在這個「資金市」中穩賺，當然是伺價購入優質大型藍籌股，當中以港交所為最佳選擇。當上週三內地公募基金可買入港股的消息傳出後，港交所股價已率先突破200元，報220元。此後該股有如一頭狂牛般，向上爆升至最高300元。投資者熱捧港交所，因為成交上升除有助券商股收入以外，在港股交易平台「做莊」的港交所收入也可節節上升。在港交所五類收入中，現貨收入最能受惠港股成交的上升。據港交所去年業績，全年平均成交額為695億元，按年增加11%；去年現貨收入則按年上升12.5%，錄得27.61億元，可見成交額與現貨收入增長關係成正比。今年首三個月，港股總計成交額達52,400億元，即日均成交額（ADT）約873億元。按照「最牛」的預測計算，假設港股4月至12月的日均成交額能維持在2,000億元，即今年日均成交額約1,700億元，將錄得按年增長140%。在這「最牛」的假設下，今年港交所現貨收入按年增140%也不算特別，即今年現貨收入可升至約66.3億元。即使港交所其他收入不變，單計港交所現貨收入的上升，今年全年收入便已升至137億元，即收入按年增長39%。惟在市場這樣熾熱下，其他分部的收入也將出現較大增長，令全年實際增長不止這個水平。在港交所股價爆升後，各大行先後上調其目標價，當中最看好是摩根士丹利的500元目標價（見表）。投資者可發現，券商對港交所的目標價，相對今年預測日均成交額的比例介乎26%至29%。

商品通成另一金蛋

因此，若未來港股成交額能維持在逾2,000億元，令市場憧憬港股日均成交額升至1,700億元的話，港交所目標價介乎442至493元才算合理。投資者要知道「資金市」能否持續，可先留意港匯水平，若維持在7.75水平的話，即代表外資未有撤離本港市場。至於內地資金，投資者除可留意「港股通」使用狀況外，也要留意「深港通」及公募基金的最新消息。據外電引述消息指，本週一「中國景順長城滬港深精選基金」首募金額約110億元人民幣，顯示公募基金南下絕非紙上談兵。中金則預測香港未來12個月或迎來8,000億元內地資金，包括「港股通」剩下約1,800億元額度待用；即將宣布的「深港通」或會有3,000億元額度，以及QDII項下可能會有約2,000億元資金流向香港。8,000億元資金對於內地股市現時一日成交額可達15,000億元人民幣來說，並不算特別困難。除港股成交熾熱對港交所盈利有幫助外，港交所的下一隻金蛋為「商品通」。港交所當年受千夫所指下，以100倍市盈率買入倫敦金屬交易所（LME），便是為「商品通」鋪路。港交所行政總裁李小加早前已表示，下半年會推行「商品通」。未來關鍵是，內地中證監何時容許LME在內地設立交割倉。當「商品通」開通後，起初反應或者會如「滬港通」開通之初般冷清，但相信待投資者熟習「商品通」操作後，對港交所業績會有重大幫助。港交所將在5月15日公布今年首季業績，在公布業績前，市場有機會上偷步炒起港交所首季業績，預先反映市場憧憬。最近李小加提醒投資者「不要急、不要慌」，投資者可在港交所股價出現回調才告買入，切忌高追。建議投資者可於260元買入港交所，目標價400元；200元止蝕。