受惠家電升級潮 海爾電器抵買

雖然過去數年內地白色家電市場增長逐年放緩，但2016年下半年由於消費升級更新換代，家電行業迎來復甦週期，料提供優質物流和售後服務的龍頭企業海爾電器（01169） 將受惠；加上股份現價低殘，值博率高。

海爾電器的母公司海爾集團是全球化家電品牌，旗下家電產品種類繁多，海爾電器則擁有洗衣機及熱水器業務，以及以日日順為品牌的渠道綜合服務業務。 洗衣機業務和熱水器業務是海爾傳統業務，渠道綜合業務近年則發展迅速，該業務細分為渠道分銷、物流業務、售後服務業務與電子商務。 海爾電器自2010年以來，收入增速持續放緩，到2015年按年錄得6.4%跌幅，除了海爾主動退出第三方品牌分銷業務外，根本原因應歸結於家電行業低迷。

打造綜合性物流平台

雖然多數家電產品，在內地城鎮已實現普及，但在農村滲透率仍然不足，家電行業尚有增長空間。另一方面，2009年內地推出「家電下鄉」政策，令海爾2010年收入大增210.5%。 農村家電產品平均更新週期約為八年，這意味未來三年，農村家庭將陸續對家電產品進行更新換代。農村家庭礙於地理位置因素，對物流及售後的要求較城鎮家庭更高，而這正好是海爾的優勢所在。 截至2016年上半年，海爾旗下日日順物流在全國布局42個一級分銷中心、100個區域物流中心，在全國2,800個縣建立了物流配送。 除產品質量外，其日日順物流及分銷渠道，滿足了農村繼續增長的新需求及更新換代需求。日日順是海爾早於2009年已開始布局的物流業務，近年來內地電商市場迅猛發展，日日順也成為海爾重點發展方向。2016年上半年渠道綜合服務業務佔海爾總收入比重高達75.4%，遠超洗衣機與熱水器業務。與其他物流公司相比，日日順的優勢在三、四線市場，2013年更獲阿里巴巴投資，成為天貓大件商品物流的主要供應商。日日順還有另一個重點發展方向，就是生鮮食品運送的冷鏈物流。 由此可見，海爾有志於打造一個綜合性的物流平台，不僅服務自家品牌及第三方家電品牌，還將業務延伸到傢具等大件商品領域及冷鏈領域，正好迎合未來三、四線市場的發展需求。中金表示，日日順是家電網購的主要物流商，亦是天貓主要家電物流供應商，內地大型家電網購的銷售比例相對較低，未來發展潛力巨大。 全球製造布局不斷完善 至於家電產品本身的更新換代，洗衣機業務體現在滾筒和變頻技術成為主流。為順應潮流，海爾在有關技術方面下足工夫。2012年，海爾通過收購紐西蘭家電品牌斐雪派克（FPA），一方面引入其全自動無人生產線；另一方面引入其變頻電機。 2015年斐雪派克在青島設電機互聯工廠生產FPA變頻電機，大大提高海爾滾筒式洗衣機的產品質素。中金指出，海爾推廣激光焊接及FPA變頻電機，表明其產品競爭力明顯提升。 該公司洗衣機產品正逐步瞄準高端及定製市場。2016年第四季，海爾洗衣機市場分額開始增加。該行又指，2016年海爾熱水器的市場分額開始改善，結束自2013年以來的下滑趨勢，主因海爾的渠道效率提高，並引入具備專業競爭優勢的職業經理人。截至2016年9月底，該公司熱水器收入按年上升7.7%至36.63億元人民幣，預計該業務將繼續改善。 另一個值得關注的趨勢，是國產家電企業加速國際化，有利於提升其在全球市場中的地位。近日海爾集團表示，在美國建廠主要基於全球戰略的考慮，相信海外建廠能貼近市場、降低供應鏈成本。 隨著全球製造布局不斷完善，海爾產品在全球的物流速度不斷提升，有效縮短資金週轉週期，提高其在製造方面的競爭力。此前海爾完成多單大手筆收購，2016年再以54億美元收購通用電氣（GE）家電業務，市場期待未來有進一步整合。通過收購GE，海爾不僅獲得通用的知識產權及GE的品牌，還將獲得北美市場的品牌影響力，完善其全球化布局。 走勢上，海爾股價自2016年8月下旬至今於11.6至14元「橫行區」上落，現價估值便宜。投資者不妨趁低吸納，於支持位11.3元買入，上望14元；跌穿2016年以來低位10.8元止蝕。