受惠電子支付普及VISA長升長有

VISA（美股編號：V）上週四（2月2日）公布了優於預期的季度業績，翌日股價急彈逾4%，成為最大升幅道指成份股之餘，股價更破頂創歷史新高。事實上，互聯網普及令網上購物愈趨盛行，電子支付發展亦逐趨成熟。VISA作為全球最大的支付科技公司，自然是此潮流的最大得益者，未來股價將繼續長升長有。

一提起VISA，消費者大概會馬上聯想起信用卡。但其實VISA並非發卡機構，不會為消費者提供信貸、訂定利率或提供任何金融服務，這些服務都是由發卡銀行提供。VISA的角色只是交易的中間人，為銀行間的信用卡交易提供授權、清算、交割等服務，然後向銀行收取服務費。所以嚴格來說，VISA並非一隻金融股，而是一隻科技股，VISA亦是將本身定位為一家全球性的支付科技公司。

首季業績表現標青

因為這種營運模式，不會涉及任何金融系統風險； 反而是要不斷研究IT技術，完善交易系統，確保每筆交 易能順利進行和可以及時清算。 集團目前在全球逾200個國家及地區的提供支付服 務，其處理網絡VISA Net更可每秒處理65,000宗交易。 事實上，VISA的收入來源有三大方面，分別是服務 收入、資訊處理費及海外交易費。 服務收入是為金融機構提供支付產品服務及解決方 案，然後按交易量收取服務費。 而交易會產生大量交易數據，處理、清算及交割這 些數據，便會收取財資訊處理費。 單是這兩項服務，便佔了VISA逾八成收入。 另外，當持卡人在海外消費，VISA亦會收取海外交 易費。 簡單來說，當全球消費交易數目愈來愈多，交易金 額愈來愈大，海外交易數目上升時，VISA的收入便愈 高。 尤其近年網上交易及電子支付愈來愈普及，VISA的 收入亦持續上升（見右頁表）。 截至2016年9月底止年度，VISA收入達151億美 元， 相比2008年上市時僅33億美元，增幅達3.5倍。 VISA截至去年12月底止的2016/2017年度首季業 績，亦表現出眾，收入按年升25%，至44.61億美元； 每股盈利升0.75%，至0.86美元。 期內總處理交易金額大升44%至273億美元，跨境 交易量更急升1.4倍。 目前全球有六大信用卡結算組織，分別是VISA、萬 事達卡（Mastercard，美股編號：MA）、銀聯、美國運通 （American Express，美股編號：AXP）、JCB和大萊。 據The Nilson Report資料，上述六大組織2015年 合共產生了2,270.8億宗消費交易，按年上升16.1%。 其中，VISA市場佔有率一枝獨秀，達55.5%，遠遠拋離第二及第三位的萬事達卡和銀聯（見右圖）。但以增長速度而言，卻以銀聯卡市佔率增長最快，消費筆數按年增47%，金額較2014年增加92.8億美元，超過萬事達卡的80.9億美元，但不及VISA卡的131.6億美元增加額。

龍頭地位無懼挑戰

不過，近年內地政府限制走資，銀聯海外刷卡及匯 款受到限制，或多或少會影響到銀聯發展。 投資者或會擔心，現時市場愈來愈多電子支付工 具，如PayPal，Apple Pay，Android Pay等，會否搶走 VISA的市場分額？ 但其實很多電子支付工具，都要與信用卡綁定， 交易最後都會透過VISA或Mastercard等組織清算及交 割，所以並不存在競爭關係，反而是一個互為互利的合 作關係。 像2016年7月，VISA及PayPal便達成合作協議， 在PayPal支付系統中使用VISA信用卡付款會更為方 便，如提款時間會加快。 此外，去年VISA收購了VISA Europe，除了為 VISA帶來6.5億美元的消費金額，佔VISA總消費金額逾 三成外，還增加了29億張VISA卡，令VISA卡數量增加 了21%。 由此可見，VISA於信用卡市場的龍頭地位難以動 搖，前景相當樂觀，難怪股價可長升長有。 技術走勢上，VISA股價除2008年金融海嘯有較顯 著跌幅之外，之後都一直平穩向上，上週五（3日）再創 歷史新高，收報86.08美元。 目前VISA市盈率達到34倍，預測市盈率25倍，以 一家收入穩定的科技公司來說，估值也不算貴，未來仍 有上升空間。 在VISA上週公布首季業績後，大行調升其目標價。 其中摩根士丹利，將目標價由104美元上調至106美元， 較現價有逾兩成上升空間。