基金解碼: 環球大興木土 趁調整吸納基建基金

撰文：布魯圖 圖片：資料圖片

美術：Ray

全球經濟增長乏力，各國為了力挽狂瀾於既倒，紛紛爭相推動基礎建設投資，以拉動經濟引擎繼續轉動。身先士卒的，有全力發展「一帶一路」，及牽頭成立起動資本達到一千億美元的亞洲基礎設施投資銀行（亞投行）的中國；為免被中國獨大，日本首相安倍晉三亦跟風宣布將斥資高逾一千一百億美元，以支持亞洲的基礎建設。另外，歐盟亦正在籌集三千五百億美元，以成立專門投資區內交通基建項目的歐洲基礎設施基金。一股全球的基建投資熱潮，經已熾熱捲起，有關投資基礎建設行業的零售基金，正適合趁大市調整進行吸納。

基建投資從來都是經濟增長的重要動力來源。世界銀行便曾作出估算，只要一個國家增加百分一的基礎設施投資量，便可推動該國的經濟成長率，相對增加百分之一。

雖然，各國政府都深深明白到，基建投資是推動經濟發展的靈丹妙藥，但奈何在近年來，環球主要新興市場的基建投資，都出現力不從心的放緩跡象。根據世界銀行對一百三十九個低收入和中等收入國家的民間基建投資所作出的調查統計，發現去年度投放於能源、交通、水務這三大範疇上的基建投資總額，只有一千零七十五億美元，相比起二○一二年的高位，即接近一千九百億美元，足足大跌了百分之四十六。

新興市場基建投資放緩亞投行成立力挽狂瀾

基建投資金額日見乾涸，又無怪乎新興市場，以至環球經濟增長，在進入今年（二○一五年）後，齊齊出現腳軟無力的情況。或許見到勢色不對，所以中國政府才會急於牽頭成立亞投行，並且致力推動「一帶一路」，力求振興經濟，來為區內發展找到增長出路，利人利己，中國亦可從中得益。

亞投行初始起動資本高達一千億美元，由中國作為最大股東，出資近三百億美元，持股量約為百分之二十六，第二及三大股東，則是印度及俄羅斯。及至今年三月底，亞投行創始成員國數量，已增至五十七個，涵蓋亞洲、澳洲、歐洲、南美洲、非洲等五大洲，具有極為廣泛的國際代表性。

與此同時，中國國務院亦批准成立中國保險投資基金，基金規模達到三千億元人民幣，除了鎖定投資在國內的棚戶區改造、城市基礎設施外，亦會走出去，投資「一帶一路」等國際重大專案。另外，直屬國務院的中信集團，亦宣布為「一帶一路」作好投資加融資合共達到七千億元人民幣的準備。

日本及歐盟跟風接力擲逾千億美元起基建

亞投行的建立，再配合「一帶一路」火速上馬，不啻為新一輪的基建投資熱潮敲響了喧天戰鼓。但正所謂瘦田無人耕，耕開有人爭，眼紅中國借牽頭成立亞投行而大增國際影響力的日本，其首相安倍晉三旋於五月底對外表示，計畫在未來五年新增一千一百億美元的投資，以推動亞洲區包括道路、港口在內的基建設施的興建。

除了日本外，歐盟亦籌備成立歐洲基礎設施基金，規模高達三千五百億美元。屈指一算，來自亞投行、日本及歐盟計畫投向基建的金額，合共高達五千六百億美元，已相當於過去全球新興市場三年多的投資總和，為全球基建市場注入源源不絕的「水源」。一股基建投資熱潮經已席捲全球，有利大型基建項目接力落實上馬，連帶一眾基建相關股分的合約訂單亦會水漲船高，不愁沒有生意，就只怕生意多到接不停。

分析過基建行業的宏觀形勢後，再細看各路基建股的走勢。一眾基建板塊，自去年十月，中國落實籌建亞投行後開始炒上，路透中國交通及基建指數於今年四月時，曾高見一百五十七點，較去年九月底，累升了百分之四十五。中國基建股發威，連帶香港以至環球基建股亦齊齊上升，路透的香港和全球交通及基建指數，同期分別上升百分之三十二及百分之十一。

環球基建基金 宜趁回吐吸納

但自進入五月這個傳統沽貨月份後，一眾基建股齊齊自高位回調，而調整幅度並不細。像是見路透世界交通及基建指數，及至六月底時，於二百點水平整固，已較今年四月時的史上最高峰，回落了逾百分之五。至於一路強悍上升的路透中國交通及基建指數，亦較今年四月的高位回吐了近一成。

以估值論，ＭＳＣＩ歐洲基建指數市帳率一點七九倍，週息率四點三一厘，低於ＭＳＣＩ全球基建指數的市帳率二點一倍，相比起滬深三百基建指數的三點一倍市帳率更是差天共地。由於Ａ股估值不菲，目前已不宜高追Ｘ安碩Ａ股基建ＥＴＦ。而在港零售的基建基金，主要分為全球基建及亞洲基建兩大類，當中以景順亞洲棟樑基金表現最佳，半年上升近一成，值得留意。