《大行報告》德銀:蒙牛(02319.HK)去年銷售符預期 經營開支較預期高
德銀發表研究報告,指蒙牛(02319.HK)去年收入升9.7%,較該行預期高1.5%,但錄7.51億元人民幣的虧損,核心EBIT較預期低20%,主因一般及行政費用高過預期,虧損亦一如早前盈警所指因減值撥備所致,目標價18.2元,評級「買入」。
該行指,去年毛利率擴張1.4個百分點至32.8%,主因營運槓桿及組合升級,但部份被高原奶價所抵銷,同時因競爭加劇、內部重組及雅士利(01230.HK)所影響,令銷售行政開支增,核心EBIT減少31%。
該行又指,公司的銷售成本佔收入比例升2.6個百分點至25%,主因推廣費用佔收入比例升1.8個百分點,但同時協助去年下半年收入增速加快。
在新管理層的重組計劃下,該行料今年的開支將減少,行業競爭將會因原奶供應增加而平衡,來自雅士利的虧損將減少,同時預期銷售有高單位數增長。(ic/t)~
阿思達克財經新聞
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