收購沖喜 Fitbit值博率漸現
2015年上市的全球最大智能可穿戴裝置(wearable device)製造商Fitbi(t 美股編號:FIT),股價表現虎頭蛇尾,目前更「潛水」中。其實Fitbit基本因素並非太差,近日更宣布收購智能手錶初創公司Pebble ,未來將進一步鞏固於可穿戴裝置市場的龍頭地位。股價目前重返約20倍市盈率的合理水平,值博率漸現。
Fitbit於2016年6月上市時聲勢浩大,集資7.32億美元,認購反應相當熱烈,最後招股價由原定的14至16美元,上調至20美元。而上市後股價表現也不負眾望,首日掛牌急升逾48%,8月更曾高見51.9美元,較招股價高1.6倍。 可惜此後無以為繼,11月開始反覆向下,其後更「潛水」,至本週四(12月29日)收市僅得7.4美元,續徘徊於上市後低位,距歷史低位7.2美元不遠。Fitbit股價下跌原因,與大部分新股一樣都是估值太貴,以2015年全年每股盈利0.75美元計算,2015年8月高位便相當於69倍市盈率。然而,Fitbit業績表現卻未能支持如此高市盈率。 事實上,Fitbit 2016年首三季的每股盈利,每一季同比均呈大幅倒退(見右頁表)。2016年首九個月,Fitbit的每股盈利僅得0.18美元,即使第四季銷售如何出色,要達到2015年全年每股盈利0.75美元水平,相信也是不可能的任務,股價不跌才怪。可穿戴裝置市場龍頭不過,Fitbit股價自高位已跌逾八成,相信已充分反映業績倒退的不利因素。 事實上,Fitbit產品在市場上有一定地位,2016年推出的新產品Blaze及Alta等均大受歡迎,吸引不少名人配戴。 據市場研究公司IDC統計,Fitbit第三季可穿戴裝置出貨量,由2016年的480萬隻增至530萬隻。市場佔有率由2015年第三季的21.4%上升至23%,穩居首位之餘,更大幅拋離第二位小米的16.5%,以及第三位Garmin的5.7%;蘋果公司(Apple,美股編號:AAPL)排在第四位,市佔率僅為4.9%。另一方面,按eBay(美股編號:EBAY)統計,Fitbit在最新的感恩節促銷活動中,錄得每15秒賣出一隻的佳績,拍住Apple Watch每13秒賣出一隻的紀錄。
購Pebble助拓智能手錶
其實Fitbit業績數據亦非完全悲觀,皆因每季收入都有所上升,升幅介乎23%至50%之間,反映集團產品仍受市場歡迎。Fitbit於2016年12月7日宣布,以不多於4,000萬美元,收購第一代智能手錶生產商Pebble。Pebble為科技界享負盛名的初創企業,曾兩度創下 Kickstarter的最高集資紀錄,合共籌得逾3,000萬美元資金。Fitbit產品功能專注於健康及健身層面,例如計步、測心跳等,也不可以下載第三方應用軟件,所以嚴格來說稱不上為智能手錶。 而在收購Pebble後,Fitbit 就擁有本身的智能手錶系統,大大擴闊了產品日後的發展空間。消息指出,在被Fitbit收購前,其實Pebble也曾獲其他有意涉足智能手錶市場的買家提出收購,包括日本手錶製造商Citizen,於2015年出價7.4億美元;其後英特爾(Intel,美股編號:INTC)也曾出價7,000萬美元,但都遭到Pebble拒絕。如今令Pebble不得不低頭的原因,除財困外,亦是基於智能手錶熱潮冷卻,造就Fitbit以低價收購,而藉此獲得Pebble的智能手錶技術及相關專利,較自行研發智能手錶技術更抵更容易。
今次收購Pebble舉動,反映了Fitbit管理層對擴充業務的野心。惟能否成功將Pebble的技術與Fitbit的產品溶合,令Fitbit的研發成本下降,則仍有待觀察。Fitbit股價雖不斷尋底,但跌勢正放緩中,14天RSI見超賣,若然公布的2016年第四季銷售數據理想,股價絕對有機會反彈。如Fitbit於2016年第四季能做到每股盈利0.2美元的成績,即市盈率處約19倍水平,目前估值實屬合理。