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政局動盪不安 歐元難有作為

歐元區本週先後有意大利公投、以及歐洲央行議息結果揭盅,歐元匯價波動。分析員認為,意大利政局未穩,2017年又有多個歐洲國家舉行大選,充斥不確定性;加上預期美國即將加息,歐洲央行則延長量化寬鬆(QE),美、歐貨幣政策背馳,歐元中、長線前景仍看淡,可吼高位於1.08沽空。

意大利總理倫齊推動的憲法改革公投失敗,他按照公投前承諾宣布請辭。公投結果為歐元區帶來不確定性,在此敏感時期,歐央行本週四(12月8日)議息後,決定將原定於2017年3月到期的買債計劃,延長多九個月至2017年底,規模則由目前的800億歐元減少至600億歐元。市場原先預期,買債計劃只會延長半年。 德拉吉會後否認會逐步撤消購買資產計劃,並重申有需要時,可再次擴大或延長買債計劃。他又預期未來一段時間內,歐央行利率將維持於目前或更低水平,維持其一貫鴿派立場。

意大利銀行危機加劇

歐央行行長德拉吉早前已警告,目前地緣政治因素,已成為歐元區未來幾個月不確定性的主要來源。倫齊為公投失敗負責下台,市場關注會否觸發意大利提前舉行大選,令反建制的疑歐派政黨「五星運動」乘勢上台執政,加深歐盟進一步分裂的危機。不過,目前較大可能性,是委任意大利財政部長帕多安為新總理,領導看守政府,直至2018年才如期舉行大選,毋須提前大選。由於意大利政局沒有即時變天的危機,市場迅速消化意大利公投被否決的負面消息,週一(5日)歐元兌美元觸及21個月低位後,出現戲劇性反彈,由1.0503彈升近3%,見1.079。然而,歐元匯價回穩,並不代表歐元區內風險掃除,區內的政治及經濟前景,仍存在不確定性,加添歐元下行壓力。中投傲揚基金經理溫鋼城表示,由於投資者在意大利公投前已部署好建立淡倉,當日歐元匯價急跌,投資者鎖定利潤,觸發淡倉平倉盤湧現,令歐元匯價本週一反彈。 但他指出2017歐洲選舉年,法國、荷蘭和德國都將會舉行大選,市場關注在目前右翼勢力抬頭下,選舉結果或引發政局動盪,存在政治風險,歐元後市易跌難升。市場關注的另一焦點,除了意大利政局穩定性外,亦憂慮公投被否決會削弱投資者信心,影響意大利國內銀行的集資計劃。 目前意大行銀行體系內的不良貸款高達3,600億歐元,急需清理壞賬和進行資本重組,但銀行業資金緊絀,須要向市場融資解困。當中意大利第三大銀行西雅那銀行,就急需於在本月底前完成規模達50億歐元的融資計劃,以改善資產負債表。市場擔心一旦西雅那銀行因未能成功融資而倒閉,會引發骨牌效應,令意國多間有問題銀行同樣「爆煲」,掀起新一輪歐洲銀行危機。

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意國政府料出手打救

現時市場有傳意大利政府打算出手,注資20億歐元拯救西雅那銀行,以穩住市場信心,從而吸引民間資金購買銀行的債券 。中投傲揚溫鋼城認為,為避免銀行倒閉引發新的金融危機,相信政府會出手注資拯救,但意大行銀行壞賬嚴重、銀行體系不穩的問題,仍然是歐元區前景的一大隱憂,利淡歐元。另一方面,美國聯邦儲備局即將於下週議息,美國未來息口及美元去向,亦是影響歐元匯價走勢的關鍵。自11月初,特朗普當選下任美國總統後,市場預期特朗普的財政刺激政策,將推高美國通脹,令加息預期隨之升溫。美匯指數在過去一個月拾級而上,曾高見102水平,創近14年高位,繼而令歐元跌勢不止。歐元兌美元同期從1.113水平,不足一個月內跌落1.055,累挫逾5%。

強美元成壓力根源

溫鋼城認為,目前美匯指數已大致反映美國於下週加息的預期,但市場關注美國未來加息步伐或加快,料美匯指數短期仍在介乎100至102徘徊,美元維持偏強;歐元相對會受壓。他續稱下一波觸發歐元急跌的風險因素,是2017年歐洲出現更大的政治動盪。包括未來「五星運動」在大選獲勝、以及德、法等國家亦由右翼政黨上台,屆時歐元兌美元甚至有機會低見1算。因此歐元中、長線前景仍看淡。溫鋼城建議,投資者可逢高於1.08沽空,目標看1.06。較進取的投資者,則可考慮於1.05才止賺,升穿1.09止蝕。