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最帥分析師:永恒上漲的神話 匯豐和騰訊能實現嗎?

在剛過去的「11.11光棍節」,金文豪你有網購嗎?當日天貓的總銷量衝破了1200億人民幣,按年增長32%,即使不斷破頂的樓價,土地拍賣會上也沒有這個成交量,由2009年第一次舉辦「雙十一網購」至現在,7年之間的總銷量驚人地上升了2300倍以上,真是互聯網的威力,小衆們的購買力不容忽視,恐怕連馬雲本人也無法預料。

當天網購就沒有,但我看了阿里在深圳舉行的晚會,比新春的節目還要盛大。我同意你的說法,隨著全球互聯網和移動設備的大趨勢,加上中央政府持續推行「互聯網+」的政策,不斷刺激創新行業的發展,增強互聯網基建的覆蓋率和網速提升,從事相關行業的企業就站在政策與市場趨勢的風口之上,反之,很多跟不上潮流的傳統行業,就如「大江東去,浪淘盡,千古風流人物」。

而論千古風流人物,一定要說匯豐(HK:0005.HK - News),這間被稱爲「大笨象」的銀行,曾經在香港兼任中央銀行的角色,盛極之時在坊間有俗話「聖誕鍾,買匯豐」和「有買貴,沒買錯」,以表當時匯豐只有升,不會跌,跟現在騰訊(HK:0700.HK - News)的情況相似。可惜時移勢易,銀行業失去從前的光輝,匯豐占恒生指數成份比例三成以上的日子不複再,現僅占約一成,而買匯豐來收息的功能,亦漸漸被一衆內銀股取代。

匯豐的衰落,由多個因素組成:

第一,2008年金融海嘯後,全球實施更嚴格的銀行監管條例及嚴打不明來曆的資金活動,令銀行的經營空間和可杠杆比率減少;
第二,近年的低息環境,令淨息差嚴重收窄,扼殺了銀行相關收入;
第三,匯豐被指控涉及黑錢活動及不當銷售行爲,亦因此被罰下巨大金額;
最後,少不免全球投資環境轉差,銀行業豈能獨善其身。

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在川普上任美國總統後,除了希望會加快加息步伐及放寬銀行監管以改善上述情況外,匯豐更需要配合創新科技的熱潮,利用自身優勢發展金融科技,以保其領導位置。特朗普上台確實有利匯豐中期的表現,只是相比起高盛GS (NYSE)布局,匯豐還是差很遠。

如此看來,只需要看一看匯豐的網頁,就知道爲何我沒有持有它。

在創新科技的挑戰下,傳統企業必要倍加努力才不致落後。而在基本分析面,匯豐最近的股價走勢已反映回購及川普上台後的政策,後市再大幅走高的機會不高,但在現有消息的加持下,預料短期上落不大,現水平不值得加注持有。

此外更需留意歐洲銀行業的債務問題仍未解決、最近美元債券的價格急跌及歐盟解體具相當風險,將令部份銀行出現資産或扺押品價值大幅下滑,在漣漪效應下,將衝擊全球金融業,身爲國際大行及歐洲最大銀行,匯豐的處境可謂如履薄冰。因此我認爲股價多大會在55-65之間橫行爲主。

然而,前手機界一哥諾基亞 (Nokia) 被微軟收購時,其行政總裁曾說「我們沒有做錯任何事,不過,我們輸了」,有時不用你做錯,時代也會把你淘汰,不管是從前的匯豐,或將來可能是騰訊、阿裏或蘋果公司,投資者需要緊記沒有永恒上升的資産,沒有永恒在風口之上的行業,剛過去的「雙十一網購」比上一年度的六成增幅顯著放緩,恐怕已經是一個預警。坐上「馬車」的人,小心路途顛簸。

非常認同你在風險上的洞悉力,以騰訊爲例,剛剛公布的第三季業績雖然亮麗,但仍比投資者預期爲差,每服盈利增長已比上季度差了,破了700騰訊多年長期增長的傳說,加上國際科網板塊近期被投資者抛售,令其股價受壓。很多人看好未來的科網發展,故此追捧騰訊等科網企業,令其市盈率長期偏高,在大市只有約10倍市盈率的時候,它的市盈率已超過50倍,所以只要業績稍有差池便會被抛售。

但我對騰訊的前景仍抱樂觀,它在國內的主要經營範疇,如社交通訊軟件、遊戲網絡等,競爭對手都未能爲它帶來挑戰,而它更擅于結合相關的強項,不斷強化龍頭産品「微信」,令其成爲生活的必須品,就如把自己由「科網股」變爲「基建股」一樣。我們可以繼續觀察它的發展和股價變化,伺機而動。如果股價在175-185元吸納,對持有半年左右的回報,就有一定吸引力。


港股投資小推介 長江基建(HK—01038)


長建近年不斷加大投資澳洲及英國市場,涉及長遠的基建能源發展。相信澳洲的經濟隨著原材料需求回升已在築底,而在各國加強基建的情況下,長建將會受惠。雖然早前受英國脫歐所影響引致股價下滑,但隨著英磅靠穩,加上集團多年應對危機的管理經驗,現時價格已反映相關影響。筆者相信在英國幾年的脫歐程序中,歐盟早晚也不存在,現時亂局爲投資者制造入市良機,適合長線持有。

買入: 63.5
目標: 70 (若強勢升穿,可望74.9)
止蝕: 59.5

(權益披露:本文分析員不持有報告內所推介的證券及任何相關權益)

文|溫冠麟,香港財華社「顔值最高」證券分析師。近十年的投資經驗,技術分析見長,祟尚順勢而行的投資理念。

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