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【港股解码】年底新股紮堆上市 盤點幾個奇葩的創業板新股!

年底新股紮堆上市 盤點幾個奇葩的創業板新股

臨近年底,新股市場異常暢旺,計劃上市的公司自然希望在年前了了上市的心願,省得拖到來年夜長夢多。新股多,投資者難免挑花眼,下面羅列幾只12月中將以配售形式在創業板上市的新股,每個股份都有自己的「奇葩」之處,供投資者參考。


KNKHoldings(08039-HK)集資一半招兵買馬

KNK Holdings(08039-HK)是香港建築及結構工程顧問服務供貨商,公司「奇葩」的地方在于上市集資是爲了「請人」。KNK往績期間全部收益均來自建築及結構工程顧問服務,包括牌照顧問、改建及加建工程及小型工程顧問、檢查及核證及其他建築相關顧問。客戶包括物業擁有人或占用人、建造業的一般承建商及分包商、村屋項目經理、以及資質不足的其他牌照顧問。

公司由專業人士團隊組成,包括認可人士、注冊結構工程師、注冊岩土工程師、 注冊建築師、注冊專業工程師測量及工程人員。過往集團也曾因專業人士有限而將有關項目分包。2013至2014財年,有分包工程項目的收益占比分別爲77.2%、89.0%;2015年因正式委聘4名作爲公司分包商的專業人士爲雇員,因而有關占比降至46.1%。

由于集團業務拓展依賴專業人士,因此是次公司配售所得淨額約1970萬元中,約一半資金將用于加強集團內部專業員工隊伍,公司預期截至2019年3月止年度將增聘11名人員。

近年公司收益穩定增長,年複合增長率爲19.9%。盈利也逐年上升,不過2016年受上市開支影響,盈利出現較大幅下跌。

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不過集團毛利率並不穩定,主要受各項目所提供服務的範疇及性質影響,而過往毛利率亦未必能反映未來毛利率水平。如集團毛利率由2014年的51.5%上升至2015年的69.1%,2016年則降至64.7%,主要因年內毛利率較高項目貢獻的毛利占比不同,直接導致期內毛利率的升跌。


香港首只溫泉股古兜(08308-HK)上市爲還債?!

古兜控股(08308-HK)是內地溫泉度假村、酒店營運商及旅遊物業開發商,作爲香港首只溫泉股,古兜上市迎來不少投資者關注。

以最低配售價0.6元計算,古兜配售所得淨額約1.217億元,但其中超過六成資金將用于償還股東貸款著實有點「出其不意」。上市文件顯示,這六成資金將用于向包括維達國際(03331-HK)主席李朝旺在內的兩位股東,償還年息高達15厘的貸款,而二人兩年間已收息近1900萬。公司擴張需要資金周轉無可厚非,但借利息這麽高的貸款,真的合算嗎?公司截止今年5月底的資産負債率達85%、資本負債率高達380%,「還債」確實是業務發展的當務之急。

古兜收入主要來自溫泉度假村的住宿、餐飲等日常運營收入,以及出售旅遊物業産生的銷售收入。近年收入較爲平穩,但盈利卻出現較大虧損,如2015年虧損的原因便是融資成本上升以及毛利率下跌。且過去兩年以及截至今年5月底,古兜的融資成本分別約爲2366.4萬、4644.2萬及1652.8萬,分別占不計上市開支經營溢利的21%、85%及360%,顯示融資成本不斷攀升;而截至今年5月底,公司手頭的現金及現金等價物僅1462.2萬。

拆遷商成安控股(08352-HK) 上市開支多過集資淨額

前面兩家公司上市集資不是爲了「請人」就是爲了「還債」,而成安控股(08352-HK)上市的大部分錢都給了證券行。成安控股是在香港及澳門提供混凝土拆卸工程的分包商,專門負責拆遷。據IPsos報告,公司2015年收入占香港混凝土拆卸行業總收入的7.2%,在港排名第一,是行業龍頭。

不過拆遷行業在港澳競爭激烈,雖是彈丸之地,但港澳注冊的服務商多達120家以上,且公司一般不會與任何大客戶簽訂長期合作契約,因此存在客戶流失風險,加上客戶集中,也是的業績存在波動風險。

若以中間價0.3元計算,估計成安控股集資所得淨額2500萬元,主要用于改良機器、加強人力資源等。不過董事估計,今次上市産生的開支總額約爲2540萬港元,也就是說,公司上市集資大半資金都花在了上市過程中,真正到手的資金反而是少數。


飛思達科技(08342-HK):早點收客戶錢怎麽這麽難

飛思達科技(08342-HK)是內地一家應用性能管理産品及服務供貨商,主要從事綜合應用性能管理解決方案的設計、開發、執行及支持,協助客戶管理及檢測其應用程序及網絡的性能。客戶主要包括國有及私營電信運營商、有線電視供貨商、網絡設備制造商、電力公司及一家商品交易所。

以配售價中位數0.73元計,公司從配售所得淨額約5740萬元。


雖然公司近年收入、盈利及毛利率均有不錯表現,但受貿易應收款項和應收客戶合約款項的增加,公司截至今年5月底止經營活動現金流量淨額錄得負1105.8萬,導致現金儲備下降到833.3萬。換句話說,公司欠給客戶的錢太多,導致經營活動現金流變負。此外,2013年、2014年及截至今年5月底止,飛思達科技的貿易應收款項及應收客戶合約款項之和占同期總收益的比例分別達到62.5%、72.1%及172.0%,有越來越高的趨勢。如果未來公司不加把勁要錢的話,業務擴張可能會受到影響。

文|施歡,香港財華社財經記者。
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