燃氣股長炒長有北控上望46元

2017年的全國人大及政協會議（「兩會」），即將於下週五（3月3日）及3月5日召開，預期利好新能源發展的政策將陸續出台。北京控股（00392） 旗下的北京燃氣，積極落實清潔空氣行動計劃，以配合鍋爐「煤改氣」及農村「氣代煤」項目可順利完成；加上集團的資產負債表穩健，可吸納作中、長線投資。 在投資者眼中，每年的「兩會」都是發掘炒作主題的機會，而近年霧霾災害愈演愈烈，環保、新能源等題材自然亦是「歷久常新」。燃煤是造成霧霾的主要原因，而內地燃煤的50%是用於發電，因此要求電廠和大型燃煤工廠除塵、脫硫、脫硝，是環保部門治理空氣污染的主要措施。據內地環保部調查顯示，作為大氣污染重災區的京津冀地區，每年的散燒燃煤量佔煤炭使用總量的10%，但對污染物排放量的「貢獻」卻達到50%。

兩會料加強政策扶持

為此，中央近年出台大量相關空氣污染防治政策，開始推廣「煤改電」、「煤改氣」，一系列政策補貼也相應出爐，支持清潔能源行業發展。北京能源消費中以前煤炭接近三分之一，經持續調整，目前已降至14%左右，天然氣、電力等供給佔86%，清潔能源比重大幅度上升。2016年北京PM2.5年均濃度為每立方米73微克，同比下降9.9%，比2012年更下降23.7%。不過，霧霾問題始終揮之不去，而北京2017年底能否實現PM2.5平均濃度每平方米60微克的目標，仍存在不確定性。故市場普遍預料，即將舉行的「兩會」上，對於清潔能源的政策扶持力度會有所加強，帶動一眾相關股份近期走勢向上。截至2016年6月底止，管道燃氣業務佔北控的整體溢利71.9%，主要來自旗下持股100%的北京燃氣及持股22.95%的中國燃氣（00384） 。配合首都治理PM2.5、加大天然氣清潔能源建設，北燃已基本完成煤改氣管道建設工程，相信未來幾年燃氣電廠的售氣量將會有大幅增長。北京燃氣於2016年上半年錄得營業收入195.79億元，雖較去年同期下降6.3%，主因是天然氣分銷價格於去年11月跟隨門站價下調所致。惟期內售氣量73.08億立方米，同比增幅21%。另一方面，北燃積極落實清潔空氣行動計劃，以配合鍋爐「煤改氣」及農村「氣代煤」項目可順利完成。此外，北燃與中燃亦會加強合作，拓展「煤改氣」及供暖市場。相信借助北燃的區域優勢，兩者可在「煤改氣」計劃上產生協同效應。

全方位受惠環保商機

除燃氣業務外，北控亦早著先機，涉足水務、污水處理、廢物處理及垃圾發電等範疇，全位方受惠內地環保國策帶來的商機。國務院提出要加快水利建設，再加上城鎮化發展，未來對污水處理及水務的需求只會有增無減。北控持股43.9%的北控水務集團（00371） 為內地龍頭水務公司，在國家對水務需求大增下，未來盈利增長料將更為突出。而前稱北京發展的北京控股環境集團（00154） ，主要營運固廢處理及垃圾發電業務，為北控的另一盈利增長點。現時北控投資的七個垃圾發電及兩個危險及醫療廢物處理項目，相信在適當的時候將注入北控環境，並將其打造為環保業務旗艦。北控截至去年6月底中期業績，錄得純利34.23億元，按年上升10.3%；期內營業額284.17億元，按年跌3.04%。期內集團錄得毛利49.89億元，按年跌5.6%，整體毛利率由2015年同期的18%降至17.6%，主要是毛利率較高之啤酒業務收入佔比下降所致。高盛早前發表研究報告指內地政策目標至2020年，天然氣佔一次性能源比例提升至10%。但截至2016年該比率卻只達6%。相信內地天然氣需求將長期增長，北控可成受惠者。該行認為北控的風險回報好、盈利持續增長、估值吸引，預期集團2016至2018年核心淨利複合增長可達18%。另外，北控早前收購俄羅斯油氣公司VERK股權，有助提升本身估值，加上集團資產負債表穩健，未來仍具條件繼續進行併購。高盛給予北控「確信買入」評級，目標價55元。走勢上，北控股價於2016年11月跌至33.6元後現支持，RSI同時現「底背馳」，10天線升穿20天線現「黃金交叉」，展開升浪。上週二（2月14日）升至41.75元高位後見回吐，但40元有支持。建議投資者可候38元入手，目標價46元；跌穿34元止蝕。