白宮易主特朗普將引爆債市核彈？！

美國總統之戰已塵埃落定，投資者膽戰心驚，而社交網絡卻已淪爲了吃瓜群衆吐槽的海洋。（參考昨日文章：《「瘋子」特朗普贏了 全球市場大崩盤！》）這種政局上的變遷對未來美國政經發展有多大影響，筆者實難預測，只能交由曆史驗證。

雖然辛苦賺錢的我們不能左右大局，但卻不能不考慮接下來的四五年間，隨著局勢變化應如何作出部署，讓自己賺的那點小錢在未來日子中增值。

特朗普由共和黨初選開始，已向外表現出一份強硬態度，不僅要重新談判北美自由貿易協議，又指責美國的貿易夥伴令本國人失業。于是特朗普宣稱，要對外采取貿易保護主義，而對內則主張增加基建投資以刺激增長和就業。因此在特朗普宣布勝出總統選舉當日，礦務機械股大升。當然競選時候的宣言不一定代表他上任後一定會這麽做，但是這確實是一個值得關注的領域。

特朗普在上場前夕曾表示，會撤換聯儲局主席耶倫，又表示自己不認同超低息政策，認爲超低息政策只是創造了一個經濟繁榮的虛假幻影。相比于保護主義的外交政策，耶倫的去留問題更值得大家關注。

在息口走勢上，耶倫一直抱持鴿派態度，若耶倫離去，屆時息口是否會出現大幅抽升，對美國經濟産生致命一擊？

特別是特朗普提出以基建投資來推動經濟增長，以現時美國政府累計負債已達到20萬億美元，若日後美國政府再大幅舉債，必然會導致債息抽升。事實在特朗普勝出選舉當日，美國10年期國庫債券孳息率已由不足1.8%，大幅提升至2%。若耶倫下台，新任聯儲局主席爲了迎合特朗普的政策方針，屆時息口會以哪一個步速提高？相信肯定不會是如今年這般只加息一至二次﹑以及每次加息0.25厘這種的龜速。

以前筆者曾說過，聯儲局應該加快加息步伐，將利率上調，會有利于經濟發展。因爲如果利率偏低，融資成本低，大量資金湧向資産市場，容易引致泡沫；同時持有大量債券的金融機構，亦因超低息甚至負利率政策而受損。

但是金融機構歡迎加息，歡迎也只是有序及緩慢加息，若大幅急速加息，金融機構手上持有的債券價值實時下跌，將對金融機構産生一個難以估算的衝擊。作爲「百業之母」的銀行出現問題，相信其他行業亦難有理想前景，所以債息突然抽高，絕非好事。更何況美元轉強，加上息口抽高，新興市場難免受到衝擊。

行文至此，有「債王」之稱的格羅斯早前已指出，債券市場將是特朗普上台的最大風險之源，此情此景，目前雖未實現，亦不遠矣。

文｜張偉倫，香港財華社資深財經記者。
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