看好中小型股 選股三大方向

作者: 黃國英 (內容由Quamnet提供)

美聯儲周三晚公布議息結果，一如預期，暫時按兵不動，不過聯儲局發表的會後聲明，被市場解讀為加息機會上升，因此息口預期，忽然又再波動。美元再次走強，新興市場隨即受壓，例如巴西ETF﹙EWZ﹚立即被點穴。至於香港的走勢，證明了早前的看法正確：內銀股、資源股重新走低，大市上升空間受限，反映早前看似很強勢，不外只是受到短線冚淡倉的影響。經過最近一次的業績期，走勢開始回復正常狀態。弱勢內銀股、資源股作為恒指、國指的指數權重股，拖累指數，要上升會是相當困難。

油價反彈後再次尋底，令資源股又成弱勢股，連同內銀股一同拖低大市，相信指數不易再上高位。

故此現時若然還抱有大牛市的憧憬，可謂是不切實際，恒指要升至24,000水平，已經不容易。可是自己同樣不會對後市過分看淡，近日的回落，只是清洗一下短期、持貨能力較低的好倉。與早前相比，投資者的信心度，明顯有所改善，當大市下跌，有興趣在低位趁機買入的資金，數量確有增加，所以即使下跌，幅度相對有限。現階段自己會繼續維持早前的看法，比較看好中、小型股的後市，但入市策略上，一定要多下功夫，挑選值搏的個別股票，不宜以指數產品如盈富基金﹙2800﹚等，作為工具。

另一個最近觀察到的市場現象，是中國內地的債券市場，開始回暖。當中包括國債及企業債，債券價格均見回升，孳息率回落。原本市場憂慮，在人民幣貶值的大環境下，企業的融資成本將會大升，為營運帶來進一步打擊，現時起碼能稍為紓緩這方面的擔心，最少大型企業不會面對此一問題。不過現階段要內地宏觀經濟環境大幅好轉，將會相當困難。現時看來不過是內地的金融機構，補貼在實體經濟營運的企業。這也是自己一直看淡內地金融股的主因。

反而在實體經濟中營運的公司，比較值得多加留意。自己尤其看好中、小型股的表現，所以如果一定要用指數產品，來參與A股，也應該用滬深300 ETF﹙3188﹚為上，優於金融股、資源股佔比較大的A50 ETF﹙2823﹚。另一方面，有能力直接投資A股個股的投資者，應該集中火力，選取中、小型股。選股時大可參考以下的思考方向：第一是公司最好有很強的議價能力，以應對潛在的通漲壓力，以及同業競爭；第二是公司本身的負債，不宜太重，因為內地的融資環境，特別是對中、小企業而言，一直以來持續有隱憂，負債較輕的公司，比較有能力，避免在金融市場波動時期，在營運和盈利上，受到太大打擊。最後，當然是要公司本身的行業，有不錯的增長前景，才是中長線持有的好選擇。

整體而言，預料之後將會回到二〇一四年前的狀況：股票之間兩極化發展，有強有弱，與此同時，大盤卻不易上升。

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