美國放出一只黑天鵝 正是入手美股好時機

常言道股市多變量，不過從今年6月下旬舉行的英國脫歐公投，到剛結束的美國總統選舉，均出現一個事前難以預測的結果，又者是一個市場人士不願接受的結果。英國選民最終選擇脫離歐盟，美國選民則選擇了代表共和黨出戰的特朗普。兩場投票結果帶來同樣的效果，就是環球資本市場出現大混亂，股市方面，在11月9日出現一場股災；在同日彙市亦出現突變，在亞洲交易時段資金流入具有避險功能的日圓，日圓兌美元曾升穿102水平。而一向發揮避險功能的黃金，亦成爲投資者追捧對象，在11月9日，現貨金曾高見每盎司1337.38美元，反映出投資者的信心如何薄弱。

有人說英國選民選擇脫離歐盟，以及特朗普成爲下任美國總統均爲黑天鵝事件。當然亦有指出，這並非是黑天鵝事件，而是投資者不歡迎的結果。對于這觀點，筆者既有認同亦有不認同之處。筆者認同投資者是不歡迎英國脫離歐盟，亦不歡迎特朗普成爲下任美國總統。因爲英國脫離歐盟及特朗普成爲新任美國總統，均不利經濟及股市發展，相信不難獲得投資者理解，所以筆者認同特朗普當選並非是黑天鵝事件。但是筆者仍然覺得特朗普當選是一件黑天鵝事件，畢竟美國選民予人會作出理性的選擇，特朗普的「大口」形象，不利美國外交布局，所以其當選又豈不會成爲一件黑天鵝事件？

不過特朗普當選已成爲無可改變的事實，現時只能作出相應的部署。特朗普在競選期間，不時指斥美國貿易夥伴，指出美國出現職位流位，因爲被貿易夥伴盜取了。這皇的說法當然不正確，因爲貿易自由化一向由美國提出及主導，多料大企業取中取利，相信「你知我知」。更何況美國重工業及制造業失去競爭力，與美國本土成本過高有關。當然近年已有企業如蘋果公司，已將部份生産線調回美國，而Tesla等科技企業亦爲美國本土帶來新增職位，所以不可以將美國制造業職位流失的責任，一口咬定是因爲貿易夥伴與美國企業競爭的結果。

這樣說，特朗普上場後便會祭出較強硬的外交及外貿政策？其實在競選時的政綱在當選後不履行的例子多的是，縱使作爲美國總統，特朗普可以宣布對入口貨品實施45%的懲罰性關稅，若特朗普宣布實施懲罰性關稅，將會促使美國及其他國家之間的關系明顯惡化。有業內人士提醒筆者，特朗普是一個商人，會從商業角度作出思考，所以特朗普只會打打嘴炮而已。因此投資者無須要因爲特朗普當選便不沾手航運及出口股，反而全球經濟目前仍未見起色，才是全球貿易陷入低迷的最重要原因。

同理在外交關系上，日後美國對中國及俄羅斯等國家的關系或會陷入較多爭拗的情況，就如上文所述，文宣之手交手存在，但相信未來之間的爭拗亦會局限于文宣，預料美國與中﹑俄之間的關系會有磨擦，但在不同的議題中仍會維持合作關系。畢竟全球化過程已進行了超過20年，不是說要逆轉便可以逆轉，重點在于步伐是快或是慢。

現任總統奧巴馬其中一項最重要功績，是通過了醫療改革方案，醫改通過後促進了醫藥科技的發展。特朗普明言要尋求取消此醫療改案。第一，此方案得到相當部份的美國低下階層支持，特朗普絕不會與自己的選民「過唔去」，第二方案推出後推動了當地生物醫藥行業發展。特朗普會將此金蛋棄掉？所以不要太過敏感。

最後就是聯儲局主席耶倫去留問題，特朗普曾指出當他有機會上場，便會撤換耶倫，這與其本人反對低率長期低迷有關。耶倫在息口走勢上持有鴿派取態，若她在位美國息口只會保持緩慢上升。若她離開呢？無人可以確實響應，特別是美國經濟本身並非太穩健，若聯儲局突然采取較急促的加息步伐，屆時美國經濟便會掉頭向下。作爲新任總統，特朗普本身不高的民望便會實時大折扣，所以不用擔心耶倫的去留問題，只要市場消化了其當選的消息後，美股再展升勢。投資者情緒由悲觀變成樂觀，原來可以在短時間內出現。在11月9日的美國時間，美國三大指數均高收，其中道瓊斯指數曾爆升300點，反映出投資者已暫時消化了特朗普成爲候任總統的消息，並且在市場上發掘出特朗普的概念股。目前說不上要一注獨贏買美股，但是將部份資金買美股，是一個理性的投資策略。

記者：張偉倫

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