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華富新聞:股中人_收購獲看好,國美突破可期

國美電器(HKSE:0493.HK - 新聞 - 公司資料)將在1月22日股東特別大會表決通過大股東注入資產,基金顧問ISS就上述收購發表研究報告,認為其獨立財務顧問百德能的意見公平合理,籲股東投贊成票。

事實上,阿里巴巴、騰訊等網絡大佬,已通過併購或入股實體經濟,把網購與消費者體驗結合,令業務持續發展。內地零售市場競爭激烈,國美是內地電器零售龍頭之一,完成收購後,國美網絡擴至全國,零售門市店將增至1,791間,建立買家可在全國門巿(或網上)購貨、送貨並獲得售後服務,整合全零售業務、電貿及物流,發展更具潛力的全零售產服務,增強市場優勢。

參考ISS指,收購將令國美由地區性電器零售商擴大至全國頂尖的品牌。而收購能整合供應鏈,從而提升其營運效率。對於百德能計算出藝偉發展的市盈率為17.77倍,較行業最高的17.24倍還要再高,ISS認為市盈率計法需包括稅後採購服務費,最終市盈率應為14.7倍,處於行業的合理水平。

另外,ISS指出雖然收購前需向黃光裕派發5.6億元股息,佔藝偉發展淨資產超過90%,並會推高藝偉的槓桿。ISS提到以截至去年6月底止之18個月內的盈利7.34億元計算,即使計及分派股息後的槓桿,平均盈利貢獻仍達31.1%,較藝偉發展所指的28.8%高。

國美現價市盈率12倍,昨收報1.15元,股價逆市見支持,從市場反應來看,今次注資計劃獲過關的機會頗大,一旦落實,股價有望反彈,以反映其注資後前景向好,國美小股東,需在本月15日前完成股權登記手續,把握機會,參與投票,為自己投資決定發聲。


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