財經脈摶: 港交所得江山失民心

撰文：陳可恩 圖片：資料圖片

美術：Ricky

港交所（00388）上週四（四月二十八日）舉行週年股東大會，當中最矚目的，是獨立非執行董事的選戰。結果，來由倫敦的Metdist主席阿博．巴格瑞（Apurv Bagri）高票當選。

原來，巴格瑞家族在國際商品市場中赫赫有名，其本身在業界亦具備豐富經驗，加入港交所董事會，有望讓該所開展商品市場時如虎添翼。然而，港交所由於求才心切，竟史無前例地在股東通函中硬銷巴格瑞，並呼籲股東向其對手錢志健投下反對票，結果惹起股東們不滿，認為選情不公平。最終，雖然港交所得到珍貴的人才，一場鬧劇卻顯現了其管治上的問題，可謂「贏了江山，失了民心」。

擾攘多週的港交所獨立非執行董事選戰，最終由巴格瑞以百分之九十六點三四贊成票，擊敗對沖基金經理錢志健，接替退任的黃世雄，任期將不超過三年。

今次選情可以說是商品期貨界對基金界之爭。當中，由港交所提名的巴格瑞來頭不少，其家族自四十年代開始投身金屬商品行業，其父是倫敦金屬交易所（ＬＭＥ）前主席Raj Kumar Bagri，而他自己掌管的公司Metdist則是ＬＭＥ第一類圈內會員。

巴格瑞一九八○年已活躍參與商品市場，自二○一三年起擔任國際銅加工協會董事。雖然巴格瑞的大本營在倫敦，但過去二十五年間，經常因工作需要來港，故對香港絕不陌生，並向港交所確認會貢獻所需時間，參與董事會會議。

此外，巴格瑞更強調今後會維護ＬＭＥ的獨特性——ＬＭＥ是現時歐洲唯一一間公開叫價的交易所。與洲際交易所、芝加哥交易所每月結算不同，這種每日結算的方式，加上用戶可以用實物金屬對沖期貨，讓ＬＭＥ避免與對手正面交鋒，成為一隻全球罕有，可生「金蛋」的鵝。

至於落選的錢志健，則是ＭＤＥ對沖基金創辦人及資深顧問，由於隨黃世雄的離任，董事會內再無專業基金界人士，故錢以業界之名出戰。他認為，香港現時最重要的，仍然是股票、衍生工具市場。相反商品價格受壓，難以成為大趨勢（up and coming），他尤其關注董事薪酬過高和加強投資者教育，並考慮提議修例，改變現時政府委任半數董事的做法，而其支持佔中的政治立場亦受到關注。

通函呼籲

除了兩人背景受注目，港交所董事會的行動，亦為今次戰情掀起高潮。港交所董事會在四月七日發布的致股東通函中，大舉推薦阿博．巴格瑞，呼籲股東支持他，反對錢志健。函中港交所以加粗字體強調：「董事會認為巴格瑞在有色金屬期貨買賣業務經驗豐富，選任其為董事的建議，符合香港交易所及股東的整體最佳利益，建議股東在股東週年大會上投票贊成選任巴格瑞為董事，並投票反對選任錢先生為董事。」因此，不少小股東質疑港交所的做法不公平。

金融業界人士認為，港交所明幫巴格瑞，主因是想在商品市場中大展拳腳。自二○一二年斥十三億八千萬英鎊收購ＬＭＥ以來，港交所便積極拓展商品期貨業務，包括業務整合、建設新的LME Clear、改革倉儲制度等。

此外，港交所亦推出了不少商品合約，如二○一四年十二月，便推出了首批在香港交易和結算的金屬期貨合約──倫敦鋁期貨小型合約、倫敦銅期貨小型合約、倫敦鋅期貨小型合約，去年十月再推出第二批，包括鎳、錫及鉛。

港交所主席周松崗指，自從收購ＬＭＥ以來，港交所的商品業務持續增長，去年貢獻了百分之二十的收入，故由具備金屬期貨經驗的人士加入董事會，會更符合港交所和整體股東的最佳利益。而根據港交所二○一五年度業績，期內商品分部的除稅前溢利為九億一千四百萬港元，佔集團整體除稅前溢利近一成。

而在今年一月，港交所公布的「三年戰略規畫」中，大宗商品業務繼續成為重頭戲。未來三年ＬＭＥ會推行「金融化戰略」，通過拓寬買賣ＬＭＥ合約的用戶群體增加ＬＭＥ市場的流通量。其中港交所將力爭實現「三通」，即「滬倫通」、「現貨通」及「內外通」。當中，上月二十七日港交所董事總經理毛志榮更宣布，港交所將選擇在深圳前海設立大宗商品現貨交易平台，目前該項目正處於籌備階段。

由於中國是國際大宗商品的最大參與者，一直有意提升在全球戰略資源中的話語權和定價權，故港交所一直看好有關市場的前景和機遇。而周松崗指，現時董事會對商品倉儲制度及行業生態所知極少，亦因此多次捲入訴訟，希望巴格瑞的出現可解決有關問題，而且亦相信巴格瑞可以幫助港交所在內地發展實物商品平台，和實現ＬＭＦ全球設倉的計畫。

管治問題

不過，港交所的心切，卻引起了爭議和反彈。前證監會主席梁定邦早前在一個論壇上，就直言對港交所的建議感到詫異，雖然相信該所有自己的原因，未必有損公平環境，但市場已普遍不認同這是公平做法，更指這樣做會有後果，如可能令股東反而投錢志健一票。

結果，上週出席股東大會的人數約有三百三十人，為歷年最多，比起以往參加人數約二百人，足足多了超過一半。雖然股東現身撐錢志健場，仍未能改變選情，但不少股東均在會上質疑港交所的做法，更直斥董事會或有不可告人的動機，以致周松崗要多番解釋，又強調董事會沒有為反對錢志健而反對，日後不排除再邀請基金代表進入董事會。面對多番質問，周甚至一道提出：「若你不喜歡，可以不買這家公司股票」，最後為免得罪一班米飯班主，才表示收回言論。

一場選舉大龍鳳雖然已經落幕，但卻曝露了港交所管治的問題，其實港交所前董事David Webb在二○○八辭任時，已批評港交所的企業管治每況愈下。而對於今次事件，他指董事會有權表達立場，最重要是股東仍有最終選擇權。不過，他同時批評港交所確有管治問題，原因在於港交所在制度上有不足，他並認為政府不應有權委任董事，且不應由港交所擔當監管者角色，以免利益衝突。