轉型蓄勢待發聯想趁低收集

經歷數次大手筆的全球化收購，聯想集團（00992） 的重組之路一直是市場關注的焦點，近期該公司人事變動及轉型方向亦令市場期待；加上股價處於極為低殘水平，投資者不妨作中、長線收集。

聯想集團截至9月底止中期業績由虧轉盈，錄得純利3.3億美元；去年同期錄得虧損6.09億美元。截至9月底止第二季純利為1.57億美元。 根據半年報告，公司期內營業額212.87億美元，按年跌6.9%。個人電腦（PC）和智能設備業務收入147.9億美元，按年跌8%；流動業務收入37.51億美元，按年跌10%；數據中心業務收入按年跌4%，至21.68億美元。

全面整合MOTO 品牌

受惠於產品組合收益的提高，期內毛利率上升0.7個百分點，改善至近15%，經營費用則減少31%。撇除期內與併購有關的非現金費用，公司包括流動電話在內的流動業務，除稅前經營虧損共2.77億美元。不過，聯想主席兼首席執行官楊元慶表示，對流動業務在下個財政年度中期扭虧為盈有信心。楊元慶指出，雖然內地智能手機市場競爭激烈，但截至9月底止第二季智能手機銷量按季仍升近25%，利潤率按季升4個百分點，Moto系列產品按季升39%，產品平均單價上升18%，全球市場佔有率亦見穩步上升，反映公司流動業務有改善跡象。他又指，過去18個月已節省10億美元費用，符合公司扭虧為盈的計劃進度。2014年聯想宣布從谷歌（Google）收購Motorola後，旗下三大手機品牌並存，分別為Lenovo、ZUK，以及Motorola。其中Lenovo手機覆蓋了高、中、低檔市場，Moto主打中、高檔智能手機；ZUK則是以電商平台為主要銷售渠道的網絡手機品牌。聯想本欲憑藉Motorola開闢高檔智能手機市場，但發現很難跟自有品牌有效整合，而內地由中興通訊（00763） 、OPPO、華為、小米等國產品牌主導的手機市場，同質化競爭激烈。因此，聯想集中精力發展Motorola為公司唯一的智能手機品牌。集團於11月3日宣布進行業務重組，多個品牌並行的時代將成為歷史。楊元慶表示，未來將只會在Moto這個品牌下推出手機，類似三星（Samsung）Galaxy般會有一個統一標誌，並計劃推出五條產品線。聯想將Moto調整為旗下唯一手機品牌後，Lenovo和ZUK品牌將以產品系列方式延續，比如未來可能出現Moto Lenovo手機。他又指，公司推出的模塊化手機Moto Z ，市場反應非常正面，首季銷售106萬部，銷售勢頭與2007年第一代蘋果公司（Apple）iPhone的首季銷量相近，公司對此型號的銷售目標為推出首年銷售量達300萬部。

數據中心成未來增長點

市場另一焦點，是聯想數據中心業務的前景上，根據中期業績，公司數據中心業務期內虧損擴大，除稅前錄得經營虧損1.4億美元，主因增大了對銷售團隊、分銷渠道和新技術的投入。楊元慶表示，目前數據中心業務主要問題，是直接銷售能力不足；加上海外市場競爭激烈，令收入增長較預期慢。他又指公司會加強業務銷售及覆蓋，下半年將加大投資，提升銷售能力和提高產品競爭力，看好內地市場對數據中心的龐大需求。瑞信發表研究報告指，按美國通用會計準則，聯想本財年第二季銷售收入按年跌7.6%，至112億美元；除稅前盈利為1.68億美元。PC業務除稅前毛利率維持高於5%，稅前盈利按年升4%；智能手機虧損收窄；數據中心虧損擴大。該行指，聯想將加快對數據中心的投資，公司修改數據中心策略，以超融合基礎設備架構及軟件解決方案為重點。長遠而言，數據中心是公司重要增長動力。該行重申對聯想「跑贏大市」評級。聯想公布業績的同時，宣布任命三位高管，並變動原有團隊三名高管職務，其中手機業務換帥，由原集團人力資源負責人喬健接替陳旭東。楊元慶並透露公司三大戰略：在保持核心PC業務穩定增長的同時，積極發展流動和數據中心兩大業務，使其成為新增長引擎，並將發力人工智能，助推聯想加速向「設備+雲」轉型。市場分析認為，從人事變動中，可發現聯想的變革方向，是將基於人工智能（AI）的下一代智能設備及雲服務，放在下一步戰略的核心位置。聯想將從只做硬件設備的公司，向以具有AI的設備為主體、同時兼備雲服務的公司轉型。走勢上，股價自5月上旬至今徘徊於4.4至5.6元的橫行區內，現時息率逾5厘，估值吸引，料於4.4元有支持，建議可候4.5元買入，目標5.1元；跌穿4.2元止蝕。