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重組效益顯現中遠海控值博

經過2016年的合併重組,低迷已久的航運業重現曙光。中遠海控(01919) 通過跨界合作,整合產業鏈,並嘗試商業模式的創新。該公司股價經過長達一年的調整,近期明顯突破,值博率重現。

前稱中國遠洋的中遠海控,自2015年底開始重組,2016年3月基本完成,是內地貨櫃航運業龍頭。重組後,公司主要經營貨櫃運輸及碼頭運營,經營運力規模全球佔比7.8%,排行第四位。航運業過去數年環境低迷,業內普遍虧損嚴重。不過,業內對2017年復甦前景展望樂觀。全球最大航運企業馬士基(Maersk)預計,今年貨櫃業務將錄得盈利,運費亦會自去年底回升;並指出航運業最壞時期已過,去年第四季市場需求增長六年來首次超越供應。市場預計2017年集運業將開始復甦,因2016年集運市場企業大量合併,行業集中度提升,市場更為集中後,企業之間易達成默契,控制運力供應,保障運價。

去年第四季實現盈利

中遠海控1月25日發「盈警」,預計2016年全年錄得淨虧損約99億元人民幣。然而隨著業務重組後的協同效應逐步體現,效益明顯好轉。若然剔除拆船淨損失因素影響,集團去年第四季度預計實現除息、稅前利潤(EBIT)約7億元人民幣,相對2015年,公司僅錄得淨利潤約2.83億元人民幣。富瑞表示,公司雖然發「盈警」,但當中有43億元人民幣的非經常性損失,例如出售中遠散運、佛羅倫貨箱控股產生的淨損失約24億元人民幣,整體虧損較該行預計的105億元人民幣為少。今年1月,富瑞已上調貨櫃航運行業評級,並看好今年運費水平將持續上升,認為今年貨櫃航運業的經營情況可能會優於預期,維持中遠海控「買入」評級,目標價3.5元。摩根大通指,隨著航運股今年供應及需求環境轉為有利,料行業基本面轉趨正面,從馬士基航運去年第四季業績表現來看,相信航運業今年供需可迎來轉折點。該行上調對中遠海控評級,由「中性」調升至「增持」,同時將目標價由3.2元升至4元。中金預期今年貨櫃業務將復甦,上半年將維持高運費。雖然今年首季為淡季,但運費並不低,需求增長或超越供應。該行料中遠海控今年首季或會有顯著復甦,與市場預期2017年全年虧損15億元人民幣有所不同,中金相信集團全年將會轉賺25億元人民幣。中金又指,今年首季貨櫃平均運費已較去年9月至11月期間大幅上升,因此首季收入較大機會突破10億元人民幣。該行上調中遠海控評級至「買入」評級,目標價4.12元。

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夥綠地全球覓商機

除重組現成效外,綠地控股(600606)宣布已與中遠海控母公司中國遠洋海運集團公司啟動全面戰略合作,涉及航運物流產業、物流地產開發、金融產業等領域。根據協議,在產業地產及城市更新項目開發方面,雙方將獲取土地建設物流地產項目進行開發,合力開發城市更新項目,發掘城市產業轉型發展中的老廠房等工業工地並從而改造利用。對此雙方擬先行開展在美國、希臘、武漢、天津、廣州和上海等內地主要港口城市的合作。在物流與消費產業鏈整合方面,雙方將依托中遠海運港航資源,結合綠地「大消費」產業的拓展,擬在商品運輸、倉儲物流配送中心、商品配送系統等方面,達成物流供應鏈方面的長期合作。另外,合作將進一步拓展至金融產業。雙方擬合作設立產業基金,中遠海運擬發起成立全球碼頭基金,投資收購全世界範圍內的優質碼頭及周邊資產,綠地作為基石投資者參與,並與中遠海運合作投建相關物業資產。此外,雙方並擬共同發起政府和社會資本合作模式(PPP)產業基金,參與海內外尤其是「一帶一路」地區項目建設,計劃在股權投資領域開展深入合作。綠地控股董事長張玉良表示,此次合作旨在整合中遠海運在航運物流產業、航運金融、現有存量項目等方面的優勢,以及綠地控股在地產、城市基礎設施、金融及商業營運等方面的優勢。另外,中遠海控旗下中遠海運港口於1月20日與青島港(06198) 達成協定,以近58億元人民幣購入青島港16.82%股權,交易完成後,中遠海控於青島港的持股量將升至18.41%。通過投資青島港,公司將有效優化中遠海運港口的投資組合、集中優質資產,提升競爭優勢,並增強中遠海運港口碼頭業務的整體盈利能力,有助於把握國家「一帶一路」戰略機遇,提升企業價值和競爭力。走勢上,中遠海控股價上週四(2月9日)以「大陽燭」突破1月18日以來的「橫行區」上方3元阻力位,走勢強勁,週一(13日)高見3.77元。不過,14天RSI逾80見超買,建議投資者可候3.4元買入,上望4元;跌穿3元止蝕。