食正國策中交建現價收集

內地經濟疲弱，相信增加基建投資仍是中央刺激經濟的重要政策。據中國鐵路總公司數據，2016年內地鐵路固 定資產投資額維持在8,000億元人民幣高位。「13•5 」規劃仍須深化推進鐵路改革，消息均利好鐵路基建股， 中國交通建設（01800） 目前市盈率低至約6倍，可收集博短線反彈，近期集團進一步拓展海外市場，有助盈利 穩定增長。

中交建主要從事基礎設施設計和建設項目，以及疏浚（應用於清除水下障礙物）和港口機械製造業務。目前在港上市的三大中資鐵路基建股中，其業務最為多元化，亦有望持續受惠「一帶一路」機遇。

花旗料新合約增長加快

內地城鎮化步伐加快，有助拉動地鐵及城軌交通建 設。 2015年首三季中交建新簽合約額4,317.79億元人民 幣，按年增長約1.1%。 期內受益於集團「大海外戰略」的穩步實施，海外 地區新簽合約額1,019.3億元人民幣，佔整體新簽合約額 約24.76%，集團將繼續推進海外優先的發展戰略。 花旗報告指出，根據管理層預期，內地正加快推進 公私合營（PPP）項目，2015年新簽合約額增長料按年持 平或呈單位數增長；而2014年中交建新簽合約額按年增 長為10.3%。 基於2015年首三季新簽合約額增長僅約1.1%，意 味第四季新合約增長有機會加快至逾10%，故該行將中 交建評級由「沽售」升至「買入」，目標價看8.8元。 目前因A股市況欠佳，以及集團第三季投資收入下 跌的負面因素，已大致反映在股價中。 內地經濟疲弱，相信增加基建投資，仍是中央刺激 經濟的重要政策。 鐵路項目有保證 據內地傳媒引述中國鐵路總公司消息，今年中國鐵 路計劃投產新線逾3,200公里，其中高鐵工程逾1,300公 里，固定投資額維持約8,000億元人民幣高位。 回顧2015年，全國鐵路完成固定資產投資8,238億 元人民幣。 另一邊廂，國務院發展研究中心稱，「13•5 」規劃仍須深化推進鐵路改革，建議全面引入競爭，推進行業 重組，形成統一開發、競爭有序的鐵路運輸市場。 消息利好中交建等一眾鐵路基建股，在憧憬受惠鐵 路改革下，鐵路基建股於上週由低位反彈。 而上週五（1月29日）鐵路基建股股價升幅更顯著， 當中以中國中鐵（00390） 表現最突出，全日升7.4%； 中國鐵建（01186） 及中交建分別升5.6%及4.5%。 中交建近期亦不斷有新動作，集團上週二（26日）公 布，將出資1,345萬美元，與中交海外地產共同投資開發 馬爾代夫FALHU G環礁湖度假村酒店項目，集團持有 合資公司49.5%權益。 集團進一步拓展海外市場，有利盈利穩定增長。 上週四（28日）集團又公布，控股子公司中交投資基 金、全資子公司中交城投，與平安基金、平安證券和平 安大華，共同發起並設立廣州南沙中交股權投資基金合 夥企業，基金第一期的認繳出資額為100億元人民幣。 當中平安證券及平安大華出資80億元人民幣；中交 城投出資15億元人民幣；平安大華出資5億元人民幣。 中交建指，投資基金主要投資於集團發展的基礎設 施投資類項目，投資領域與集團主營業務存在協同性， 子公司投資該基金有利於集團創新利潤來源、改善資產 結構及拓寬盈利渠道。 鐵路基建股於2015年一度 是投資者的寵兒，在「一帶一路」國策概念下，鐵路基 建股是去年港股「大時代」率先開車的板塊，惟其後股 價隨大市回軟，並屢創新低。

相對A股折讓五成

據湯森路透估計，中交建現價市盈率僅6.46倍，相 對A股折讓約五成，估值吸引。 此外，集團旗下中交疏浚已就H股上市向港交所 （00388） 重新遞交上市申請，現正有待批准。 中交建把中交疏浚分拆上市，有利公司釋放價值及 籌集資金，若招股日期落實，相信短期將對中交建股價 有支持。 只要大市走向趨於明朗化，這類超值國企股勢必成 為基金回流及「北水」追捧的對象。 股價走勢方面，中交建股價自2015年11月隨大市 下行，跌至6元附近有較強支持，近日現反彈趨勢。 投資者可考慮於6.72元收集，目標看7.5元；惟跌 破6.2元止蝕。