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傑富瑞:集裝箱運力失衡 中國製的聖誕禮物未能趕及在美上架

隨着亞洲和歐洲能源危機的深化,世界具影響力的媒體紛紛大字標題跟進報,《彭博社》警告全球市場將很快感受到紡織品、玩具及機器需部件缺貨的陣痛,日經新聞指缺電令富士康於江蘇省的生產線停擺,紐約時報則廣東省出台限電措施,這意味著聖誕旺季的商品付運量有可能出現反高潮下跌,而且交貨時間被迫延遲。 傑富瑞發表報告指,面對即將到來的聖誕旺季,集裝箱行業的供需失衡情況有可能持續至明年初,儘管中國的「拉閘限電」對集裝箱運輸構成不利的風險因素,但可能對乾散貨、液化天然氣和化工產品運輸屬利好因素,這部分盈虧仍佔航運業最大市場份額。 今年上半年電力需求大增,叠加嚴峻的環保政策限制,中國與印度的動力煤庫存已跌至近年低位,而波羅的海乾散貨指數(BDIY)亦創十年新高,市場擔心鋼鐵產量下降,將影響乾散貨的船運收費,目前好望角型貨船的日租接近7萬美元,2萬美元則是盈虧平衡點水平。傑富瑞認為,動力煤的付運需求可抵銷鐵礦石付運需求下降的不利影響。 傑富瑞指出,隨着今年北半球冬天更加寒冷,液化天然氣(LNG)價格極可能再上高位,目前歐洲LNG通過荷蘭產權轉讓設施(TTF)報價,北亞LNG則以日韓指標(JKM)指數來評估,而JKM在芝加哥商交所掛牌交易,若歐洲LNG價格高於亞洲,預計從歐洲將出現大量LNG產品出口至亞洲的情況。 因為天然氣價格飆漲,造成冬季前的石油產品需求大增,令成品油庫存下降仍低於疫情前的水平。 原本市場預期OPEC+(油組成員加俄羅斯等)基於油氣價格攀升,本周初會議有可能討論增產紓緩緊張的供應。不過,OPEC+在周一會議後決定維持每日增產40萬桶原油、預計11月啟動的決定,消息刺激油價周一晚徘徊2014年以來的高位,布蘭特期油微升至每桶81.27美元,西德州(WTI)期油則微跌至每桶77.56美元。 傑富瑞表示,油輪收費水平仍低於盈虧平衡點,若今年冬天真太冷,歐洲LNG短缺問題將加大亞洲原油需求,這將提振重質燃料及煉油產能的需求。 不過,該行看淡集裝箱航運業前景,降日本航運股(9101.JP、9104.JP及9107.JP) 評級至「跑輸大市」,將東方海外(00316.HK)及中遠海控(01919.HK)由「買入」下調至「持有」評級。該行相信,運費處於3P(Power、Peak、Premium)的拐點,目前航運股價格處於高位,主要是市場憧憬明年航運業盈利仍有不錯表現,然而,隨着航舶運力變得不再緊張,股價將從高位回軟,直至明年供需失衡情況全面改善。 中國「拉閘限電」已經影響工廠的生產力,內地部分省份實施每周減產三天,這情況有可能持續至明年2月的北京冬季奧運會。據傑富瑞亞洲工業團隊認為,目前內地發電廠的動力煤庫存僅得11天,為歷史低點,面對聖誕節即將付運的旺季到來,情況沒有比這個時機更糟糕,加上港口擁堵和運輸用的卡車不足,導致商品付運至目的地的時間延長,假設商品未能趕在聖誕旺季上架出售,有關商品便沒誘因運往美國。

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