傑富瑞：集裝箱運力失衡 中國製的聖誕禮物未能趕及在美上架

隨着亞洲和歐洲能源危機的深化，世界具影響力的媒體紛紛大字標題跟進報，《彭博社》警告全球市場將很快感受到紡織品、玩具及機器需部件缺貨的陣痛，日經新聞指缺電令富士康於江蘇省的生產線停擺，紐約時報則廣東省出台限電措施，這意味著聖誕旺季的商品付運量有可能出現反高潮下跌，而且交貨時間被迫延遲。 傑富瑞發表報告指，面對即將到來的聖誕旺季，集裝箱行業的供需失衡情況有可能持續至明年初，儘管中國的「拉閘限電」對集裝箱運輸構成不利的風險因素，但可能對乾散貨、液化天然氣和化工產品運輸屬利好因素，這部分盈虧仍佔航運業最大市場份額。 今年上半年電力需求大增，叠加嚴峻的環保政策限制，中國與印度的動力煤庫存已跌至近年低位，而波羅的海乾散貨指數（BDIY）亦創十年新高，市場擔心鋼鐵產量下降，將影響乾散貨的船運收費，目前好望角型貨船的日租接近7萬美元，2萬美元則是盈虧平衡點水平。傑富瑞認為，動力煤的付運需求可抵銷鐵礦石付運需求下降的不利影響。 傑富瑞指出，隨着今年北半球冬天更加寒冷，液化天然氣（LNG）價格極可能再上高位，目前歐洲LNG通過荷蘭產權轉讓設施（TTF）報價，北亞LNG則以日韓指標（JKM）指數來評估，而JKM在芝加哥商交所掛牌交易，若歐洲LNG價格高於亞洲，預計從歐洲將出現大量LNG產品出口至亞洲的情況。 因為天然氣價格飆漲，造成冬季前的石油產品需求大增，令成品油庫存下降仍低於疫情前的水平。 原本市場預期OPEC+（油組成員加俄羅斯等）基於油氣價格攀升，本周初會議有可能討論增產紓緩緊張的供應。不過，OPEC+在周一會議後決定維持每日增產40萬桶原油、預計11月啟動的決定，消息刺激油價周一晚徘徊2014年以來的高位，布蘭特期油微升至每桶81.27美元，西德州（WTI）期油則微跌至每桶77.56美元。 傑富瑞表示，油輪收費水平仍低於盈虧平衡點，若今年冬天真太冷，歐洲LNG短缺問題將加大亞洲原油需求，這將提振重質燃料及煉油產能的需求。 不過，該行看淡集裝箱航運業前景，降日本航運股（9101.JP、9104.JP及9107.JP) 評級至「跑輸大市」，將東方海外（00316.HK）及中遠海控（01919.HK）由「買入」下調至「持有」評級。該行相信，運費處於3P（Power、Peak、Premium）的拐點，目前航運股價格處於高位，主要是市場憧憬明年航運業盈利仍有不錯表現，然而，隨着航舶運力變得不再緊張，股價將從高位回軟，直至明年供需失衡情況全面改善。 中國「拉閘限電」已經影響工廠的生產力，內地部分省份實施每周減產三天，這情況有可能持續至明年2月的北京冬季奧運會。據傑富瑞亞洲工業團隊認為，目前內地發電廠的動力煤庫存僅得11天，為歷史低點，面對聖誕節即將付運的旺季到來，情況沒有比這個時機更糟糕，加上港口擁堵和運輸用的卡車不足，導致商品付運至目的地的時間延長，假設商品未能趕在聖誕旺季上架出售，有關商品便沒誘因運往美國。