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【大行觀察】受累內房政策及明年出口表現 法巴料今年中國GDP低於官方目標

中國經濟第三季出現急劇放緩後,加上11月財新製造業採購經理人(PMI)指數重新跌入收縮區,預示明年初經濟不景氣持續,人民銀行於周一(6日)宣布下調存款準備金率0.5個百分點,冀支援實體經濟發展。不過,大行對中國經濟前景看法分歧,樂觀的預期今年GDP高至8%,但悲觀的則低於官方目標5.5%。 中國社科院於同日發布《經濟藍皮書:2022年中國經濟形勢分析與預測》報告,預計今年全年中國經濟增長8%,2022年則增長約5.3%。主要考慮到疫情不穩定,經濟明顯放緩影響,明年經濟增長面臨較大下行壓力。社科院的預測與國際貨幣基金(IMF)10月對中國今年經濟預測不謀而合,由於公共投資支出的回落速度超過預期,IMF預計明年中國GDP為5.6%。 然而,華爾街大行普遍擔心內地經濟正面對多方面的挑戰,對經濟最大衝擊是來自房地產市場的疲軟,另外,煤炭價格飆升所引發的限電措施,以及新冠疫情反覆打擊消費意欲,都令經濟停滯不前,摩根大通因此預計內地今明兩年增長分別為7.8%及4.7%,而法巴銀行更悲觀預期今年內地經濟增長接近5.5%。 摩通指出,中國第四季財政寬鬆屬於微調政策,對刺激低迷的經濟助力不大,摩通於過去的周日(5日)將第四季度經濟按季增長預測由5%降至4%。人行顧問劉世錦早前亦指出,中國第四季經濟增速可能低於4%,經濟有可能出現類滯脹。 法巴銀行中國首席經濟學家陳興動相信,內房監管政策繼續拖累內地經濟復甦的步伐,基於今年出口的高增長基數,以及世界其他生產設施的恢復,以及消費逐步由商品轉移至服務範疇,預期明年出口增長受壓。最關鍵的是明年秋季舉行中國共產黨全國代表大會,屆時或會推出實現目標增長的政策,包括促進投資和誘導消費的政策,預計明年經濟增長放緩至5.3%,接近官方目標的5.5%。 法巴補充,鑒於與其他工業長期建立高度的關連性,房地產行業一直是對內地經濟作出非常重要貢獻,該行估計該行業約佔GDP的15%甚至25%,這取決於如何估計其在固定資產投資,住房中的份額消費,住房引起的消費等。 根據人行官方數據,今年第一季GDP增長18.3%,第二季度為7.9%,第三季度按年放緩至4.9%,第三季GDP表現明顯遠低於官方預期的5-6%範圍,作為衡量實際活動的指標,放緩速度可能更低。 法巴指出,若綜合兩年複合平均增長,第三季GDP也放緩至4.9%,比較第二季的5.5%及第一季的5%為低。根據國家統計局數據,第三季按季增長僅0.2%,低於第二季的按季增幅1.2%,表現明顯疲軟,若將第三季增長年度化,季度增長率降至僅為0.8%,遠遠低於目標增長。 法巴報告稱,儘管增長趨勢下降,但伴隨着能源及原材料價格暴漲,推動今年生產者物價指數(PPI)屢創新高,10月份按年升幅高達13.5%,遠遠高於今年1月的0.3%,雖然消費意欲低迷,意味著高PPI很大程度上不太可能傳導到通脹CPI,但法巴擔憂成本高企將令下游工業的利潤受創,尤其是疫情反覆下,迫使企業削減生產,甚至關閉整條生產線以減低成本。 法巴指出,10月工業增加值按年增長3.5%,較9月按年增長3.1%有所改善,但仍遠低於今年頭九個月的按年增長13.1%,以及過去兩年複合年增長率的6.4%。

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