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【大行觀察】美國乘用車行駛里程已超過2019年水平 對油價影響幾何?

石油輸出國組織及盟國(OPEC+)草案版本顯示明年1月維持增產每日40萬桶的決定,觸發市場擔心原油供過於求,國際油價一度跳水,其後實際版本補充了「OPEC+會因應市況而隨時快速調整生產量」的字句,油價收復早段失地,紐約期油收報67.15美元,按日升0.65美元,布蘭特期油報69.67美元,無升跌。 自新冠變種病毒Omicron的出現,觸發上周「黑色星期五」單日油價暴跌13%,每桶跌穿70美元關,迄今油價仍低於70美元水平。早前路透報道,疫情再起令油價回軟,可能改變美國政府釋放5,000萬桶戰略石油儲備(SPR)的投放時間或規模,但報道很快遭到美國能源部否認。 由於OPEC+成員,特別是阿聯酋及俄羅斯,傾向爭取原油利潤最大化,OPEC+最終維持增產決定,是連續6個月調高原油產量。事實上,18個月OPEC+成員國一直努力提高原油供應,市場擔心持續增產會造成供過於求的風險,匯豐將第四季度布蘭特期油目標價由每桶82美元下調至78.5美元,長期油價目標仍然維持75美元。 匯豐發表報告認為,通常原油在每年第一季度需求會出現季節性下跌,加上新冠變種病毒Omicron個案增加,以及美國與其部分國家釋放戰略原油儲備,對國際油價造成壓力。 有分析認為,OPEC+維持增產決定可能是受到美國及其他耗油國的壓力,希望以增產避免油價過熱,匯豐不認為增產決定並非單一原因所造成,其中,OPEC+成員國可能對明年首季度供過於求市況的容忍度提高,是較重要的因素。目前全球原油庫存過剩情況已不復再,而且明年全年原油有機會供應出現緊張。 匯豐估計,截至明年1月,OPEC+各成員國每日產量上限為340萬桶,估計未來數月產量可以每日再多40萬桶,雖然明年首季供應每日可能多出50萬桶,但其後市場需求恢復,應可吸納過多的供應。 自今年中起,該行一直認為油國部分產能(約200萬桶)只是名義上存在,「減產」變得毫無意義,這些名義上供應必須在2022年下半年或以後繼續存在,才能保持真正的供求平衡,正如該行早前提到,不少OPEC+成員國根本沒有剩餘產能,可用的額外原油產能可能已降至歷史最低水準,即低於日產300萬桶,其中大部分集中在沙特阿拉伯和阿聯酋,這可能觸發市場對長期供應的擔憂。 儘管美國加大進口原油量,以及釋放早前已計劃190萬桶戰略石油儲備,但美國商業原油庫存本周下降90萬桶,反映美國原油需求旺盛。其中,過去三周內,以紐約商交所WTI期油結算的庫存雖然上漲了220萬桶,但仍遠低於五年範圍。總體而言,美國原油庫存較2015至19年平均水平少2,240萬桶(-4.9%)。 過去一周,美國成品油庫存上漲520萬桶,但總產品庫存仍較2015至19年平均水平少2,650萬桶(-3.2%)。 值得注意的是,今年美國乘用車行駛里程已超過2019年水平,導致汽油庫存降至400萬桶,連續7周下跌,較過去5年平均水平少900萬桶(-4.1%)。全部合併計,美國商業原油和產品庫存本周則增加430萬桶,但仍較2015至19年平均水平低4,890萬桶(-3.8%),而今年9月底時,總庫存較而2015至19年度平均水準低5.3%。

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