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【大行觀察】美聯儲鮑威爾稱將儘快縮減買債 大行指11月收水高唱入雲

美國聯儲局主席鮑威爾於周三議息會後表示,如果就業情況良好,經濟進展持續符合預期,聯儲局可於下次(11月)議息會議採取(收水)行動。他預期明年中將完成縮減買債計劃,強調會循序漸進進行,聯儲局可以加快或減慢買債速度。 鮑威爾指出,美國失業率已經由去年12月6.7%降至現時5.2%,已達到該局預計4%的目標一半以上。 鮑威爾向投資者派定心丸,當開始縮減買債時,仍然遠未達到加息條件,除非明年通脹率仍保持較高水平。他又說,加息門檻遠高於縮減買債的門檻,不會在結束縮減買債前加息。 雖然聯邦公開市場委員會FOMC會議後維持其政策及每月買債1,200億美元的規模不變,但強調「幾乎所有」收水的測試已經滿足。 根據聯儲局提供的利率點陣圖(dot-plot)顯示,有一半,亦即9名委員預計明年開始加息,人數多於6月時的7人。明年底聯邦基金利率預測中值為0.3厘,2023年底為1厘,兩者均高於之前預期,反映委員認為會更早及更快加息。至於2024年底利率預測中值分別為1.75厘,長期利率預測維持2.5厘。 根據政策利率的預期路線圖,高盛認為,經濟預測摘要(Summary of Economic Projections, SEP) 顯示FOMC成員之間的分歧,至2022年,成員在零到至少一次加息之間。此外,中位數預測暗示,在2023年和2024年分別增加三次加息,意味到2024年底總共六次半加息,主席鮑威爾預期至明年中期左右將結束縮減買債,高盛認為似乎暗示每月削減買債150億美元。 高盛指出,議息聲明對當前經濟形勢的描述更新為「近月受大流行最不利影響的行業已經有所改善,但新冠病毒個案捲土重來,放緩他們的復甦步伐。」該行因此預期FOMC將於11月議息會正式宣布啟動收水行動。 相比6月議息會的點陣圖,當時沒有成員預期明年會加息,今次則有9位成員預計期內至少加息一次,而非高盛預期的8位成員。另外,該行認為,2023年和2024年的聯邦基金利率預測中值顯示,預計這兩年將同樣可能有3次額外加息的機會,意味到2023年底將有3.5次的加息,至於鮑威爾沒有預計明年加息,以及長期利率維持在2.5%不變,都符合該行預期。 高盛指出,SEP大幅下調今年GDP增長預測中位數(降1.1個百分點至5.9%),部分被明年更快的增長所抵消(升0.5個百分點至3.8%)和2023年(上升0.1個百分點至2.5%),與該行預期大致相符。 SEP並預期,今年失業率中位數從6月預測的4.5%上升至4.8%,但2022年預測的3.8%則維持不變,意味勞動力市場復甦有所推遲。另外,SEP料今年核心通脹中值急劇上升(升0.7百分點至 3.7%),高盛指是反映企業意識到的通脹和供應鏈中斷所致。對明年及2023年的通脹中位數預測也出乎該行意料地增加,分別為2.3%和2.2%。SEP對2024年的預測顯示GDP增長2%,核心PCE通脹率2.1%,其中失業率穩定在3.5%。 滙豐則預計,聯儲局將會於11月2至3日的議息會正式宣布將縮減買債規模,每月買債金額可能於11月12日到期的跟進採購開始減少,根據買債時間表,淨買債的最後一個月為明年5月中旬至6月中旬。 滙豐指,2023年底及2024年底聯邦基金利率預測中值為1厘及1.75厘,遠較該行預期0.875厘及1.125厘為高,該行承認在製定點圖的期望時,可能誤判了許多政策制定者採取的鷹派觀點:即進一步加息。該行維持2023年才開始加息的觀點,預計當年6月將加息25個基點,12 月再加息25個基點。 對於FOMC對今年GDP增長的中值預測從7%下調至5.9%,但這被明年從3.3%上調至3.8%的預測所抵消。滙豐認為,這種轉變可能反映了一些決策制訂者的觀點,即生產挑戰(例如那些與全球半導體短缺有關)和庫存限制可能會限制今年剩餘時間增長,但部分產能將在供給側約束開始緩解下,明年有所恢復。

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