【大行觀察】電池巨頭高投入 匯豐料設備製造新單「十四五」翻5番

全球最大的動力電池商寧德時代(300750.CN)公布，該公司擬在江西省宜春市投資建設新型鋰電池生產製造基地，合資項目總投資不超過135億元(人民幣．下同)。 根據協議，合資公司股權結構為，寧德時代持股54%，蘇州新越、上海適達、姜勇分別持股36%、10%以及0.05%。其中，姜勇為合資公司總經理。 為滿足電動車產業的高投入，寧德時代今年上半年已籌資總額達249.7億元，公司於8月12日公布總額580億元配股集資方案，以資助多個鋰電池項目的建設。為與日韓等動力電池巨頭如松下(Panasonic)及LG化學競爭，寧德時代計劃至2025年將電池產能擴大至655GWh，領先LG化學(366GWh）及松下(100GWh）。松下兩個項目分別與電動車巨頭Tesla及豐田合作。 匯豐環研指出，寧德時代籌建項目的總計裝機容量為167GWh，另一家電池製造商億緯鋰能(300014.CN)於6月10日公布，荊門掇刀區投資建設年產104.5GWh的鋰電池項目，面對電池製造商近年大幅投入，該行預計鋰電池(LIB)設備行業於2020至25年的資本支出將增加兩倍，意味LIB的新訂單合約增加下，LIB設備製造商股價有很大的上行空間。 億緯鋰能其後於8月公布計劃初步細節，在荊門投資新建年產30GWh動力儲能電池項目，分別為15GWh物流車和家庭儲能用磷酸鐵鋰電池項目和15GWh乘用車用三元鋰電池項目。 目前先導智能(300450.CN)和贏合科技(300457.CN)分別是全球第一和第二大LIB設備製造商，行業由今年迄今新訂單表現強勁，上半年先導智能簽署90億元新訂單(不包括增值稅)，佔去年全年新訂單83%。贏合科技於8月底亦披露，公司取得13億元(包括增值稅)的設備合約，包括取SVOLT中標項目，滙豐估計贏合科技年初至今的新訂單總數65億元（包括增值稅），是去年全年新訂單的兩倍。 匯豐將今年LIB設備製造商的新訂單預測上調介乎10至68%，以反映下游電池製造商加快產能的擴張，預計明年先導智能與贏合科技的新訂單將在今年高基數上，再增29%和33%，基於贏合科技的吸引力，予其行業首選股。 受惠於LIB行業的資本支出，LIB設備製造行業正處於上升周期，該行LIB設備製造前景非常樂觀，估計製造商由2020至23年的收益複合年增長率達70(先導)及91%(贏合)，維持先導智能和贏合科技的「買入」評級，將兩者目標價分別上調至107.6元及46.1元，以兩者現價計有五成及六成六的上升空間。