香港股市 將在 9 小時 15 分鐘 開市
  • 恒指

    18,597.23
    +392.55 (+2.16%)
     
  • 國指

    6,374.44
    +137.72 (+2.21%)
     
  • 上證綜指

    3,151.34
    +1.59 (+0.05%)
     
  • 道指

    33,698.02
    -154.51 (-0.46%)
     
  • 標普 500

    3,951.74
    -5.89 (-0.15%)
     
  • 納指

    11,005.21
    +21.43 (+0.20%)
     
  • Vix指數

    22.10
    +0.21 (+0.96%)
     
  • 富時100

    7,586.51
    +74.51 (+0.99%)
     
  • 紐約期油

    80.28
    +2.08 (+2.66%)
     
  • 金價

    1,765.10
    +1.40 (+0.08%)
     
  • 美元

    7.8043
    -0.0057 (-0.07%)
     
  • 人民幣

    0.9078
    -0.0083 (-0.91%)
     
  • 日圓

    0.0557
    -0.0003 (-0.59%)
     
  • 歐元

    8.0456
    -0.0165 (-0.20%)
     
  • Bitcoin

    16,872.35
    +503.56 (+3.08%)
     
  • CMC Crypto 200

    400.39
    -0.30 (-0.08%)
     

【大行觀察】高盛:中國加強監管物流業「無底價」亂象

隨着中國政府加強平台非理性價格的監管,推動健康產業的發展,內地在線零售行業將進入規模效益的比拼。高盛認為,中國每年總值15萬億(人民幣.下同)規模的物流市場正迎來轉機,由於大型的第三方物流企業(3PL)擁有更專業的跨境物流技術,有助鞏固其市場領導地位,但要留意其面對的挑戰亦不少。 高盛預計,至2025年中國物流市場規模將增至19萬億元,相當於中國實際GDP的12%,在十四五規劃(2021-25年)的複合年增長率為5%。 該行指出,目前第三方物流企業面對挑戰有三方面,一是勞動力及運輸成本上升,其中擴大物流隊伍的規模及提升自動化是關鍵,二是全球供應鏈之亂,導致成本上漲,掌握全球物流網絡及行業的專業知識是非常重要,最後是創新的電子商務物流解決方案,具體操作是如何推動對倉儲及同城交付能力,增加卡車運輸的數字化工序,並且進一步整合跨農業、零售和跨境的B2B和B2C供應鏈。 高盛報告由下而上(bottom-up)勾畫出產品種類和相應的物流解決方案,分析推動電子商務市場的因素。考慮到產品類別的市場滲透率已非常高,該行預計,曾經火熱的在線零售市場增長將在2021-25年間放緩至複合年增長率10%,之前增長率為15%,相比去年在線零售10萬億元的市場規模,至2025年料增長至16萬億元,儘管低於之前預測的22萬億元。 高盛所指的成熟產品種類包括服裝、電子產品和家用電器,這類商品在內地電商市場滲透率高達四至五成,該行預測其於十四五間在線商品銷售增長為10%,低於十三五期間(2016-20年)的22%,另高盛估計至2025年,生鮮食品、快消品、醫藥保健品在線採購市場滲透率亦會增至34%。因此,該行預計2021-25年間快遞包裹量的複合年增長率為15%,而十三五期間為28%。 該行預計,在2021-25年期間,整車(Full-Truckload)、零星貨物交運(Less-than-Truck-Load)、同城內貨運,快遞和按需交付量的複合年增長率分別增長4%、6%、12%、15%及20%,外包物流滲透/貨運匹配數字化亦由去年31%/3%分別提升到2025年的35%/18%。 疫情期間雖然刺激內地物流快遞的強大需求,但物流企業採取補貼減價策略,因而觸發行業「逐底競爭」,令企業盈利受壓。以第三方物流巨頭順豐物流(002352.CN)為例,今年上半年凈利潤7.6億元人民幣,按年大跌八成。部分同業將投資目光放遠海外,順豐物流上月底宣布完成對嘉里物流(00636.HK)的收購,後者成為順豐的控股子公司,通過積極佈局海外市場,加大投資國際空運。 高盛指出,內地快遞市場掀起的價格戰可能出現轉機,隨着今年下半年起地方政府為物流行業設定底價,參與者的市場份額上限,以及更加注重前線物流人手的社福待遇,這將有利行業的健康發展,例如第二大的韻達股份*(002120.CN)及第三大的圓通速遞(06123.HK)都曾在盈虧水平掙扎求存,新政策將令它們能夠與市場一哥、盈利能力更佳的中通快遞(02057.HK)爭一日之長短。此外,順豐最近收購嘉里物流後該行看好順豐物流,在捕捉中國及海外綜合市場的商機有更佳定位。