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快手首季兩大主要業務收入表現南轅北轍,直播收入下跌近2成

快手科技(01024.HK)今早股價逆市急挫一成,跌幅持續擴大至逾11%,報206港元,創上市新低,究竟發生了什麼令其股價大跌? 原來,快手昨日剛剛公佈截至2021年3月31日止三個月的業績。期內,公司總收入為170億元(人民幣,下同),同比增長36.6%;毛利約為69.87億元,同比增加約64.1%;首季非國際財務報告準則經調整虧損淨額約為49.2億元,同比增加約13.2%;;經調整EBITDA約為41.96億元,同比增加約12.9%。 快手首季的平均日活躍用戶(DAU)逼近3億,按年增長16.6%。平均月活躍用戶(MAU)則按年升5%至約5.2億。 不過,在分部業績方面,兩大主要業務收入表現南轅北轍。每年首季普遍被視為廣告行業的淡季,但是來自線上營銷服務收入按年激增1.6倍,達85.6億元,再次超越直播業務,首次貢獻公司總收入超過五成。 相反,直播業務收入按年減少19.5%至73億元。公司表示,業務收入下跌的原因是直播平均月付費用戶減少至5240萬,而去年同期月付費用戶為6700萬。另一部份原因是今年首季大眾恢覆正常生活模式,在線上活動花費的時間減少。 此外,期內,電商交易總額(GMV)按年升2.2倍,至1186億元,反映首季公司進一步加強閉環電商能力。 大行普遍認為快手首季業績符合市場預期,但因亏损扩大遭多間大行下调目标价。野村發表研究報告指,首季表現符預期,雖然因推廣開支增加,令虧損較預期多。維持「買入」評級,目標價由333元降至273元。美銀證券稱,重申對快手「買入」評級,基於其進取的投資,決定下調對其目標價由353元降至303元。 瑞銀則表示,由於首季業績並無提供今年第二季營運指引,料市場對季績反應為好壞參半,並關注其未來毛利率趨勢。瑞銀維持快手「買入」評級及目標價432元。 耀才證券研究部副經理譚智樂認為,快手業績「中規中矩」,投資者可留意其經調整EBITDA虧損,以及直播業務的ARPU值下跌能否在接下來季度改善,另外電商平台可否成為業務的潛在主要動力。

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