快手首季兩大主要業務收入表現南轅北轍，直播收入下跌近2成

快手科技(01024.HK)今早股價逆市急挫一成，跌幅持續擴大至逾11%，報206港元，創上市新低，究竟發生了什麼令其股價大跌？ 原來，快手昨日剛剛公佈截至2021年3月31日止三個月的業績。期內，公司總收入為170億元(人民幣，下同)，同比增長36.6%；毛利約為69.87億元，同比增加約64.1%；首季非國際財務報告準則經調整虧損淨額約為49.2億元，同比增加約13.2%；；經調整EBITDA約為41.96億元，同比增加約12.9%。 快手首季的平均日活躍用戶（DAU）逼近3億，按年增長16.6%。平均月活躍用戶（MAU）則按年升5%至約5.2億。 不過，在分部業績方面，兩大主要業務收入表現南轅北轍。每年首季普遍被視為廣告行業的淡季，但是來自線上營銷服務收入按年激增1.6倍，達85.6億元，再次超越直播業務，首次貢獻公司總收入超過五成。 相反，直播業務收入按年減少19.5%至73億元。公司表示，業務收入下跌的原因是直播平均月付費用戶減少至5240萬，而去年同期月付費用戶為6700萬。另一部份原因是今年首季大眾恢覆正常生活模式，在線上活動花費的時間減少。 此外，期內，電商交易總額(GMV)按年升2.2倍，至1186億元，反映首季公司進一步加強閉環電商能力。 大行普遍認為快手首季業績符合市場預期，但因亏损扩大遭多間大行下调目标价。野村發表研究報告指，首季表現符預期，雖然因推廣開支增加，令虧損較預期多。維持「買入」評級，目標價由333元降至273元。美銀證券稱，重申對快手「買入」評級，基於其進取的投資，決定下調對其目標價由353元降至303元。 瑞銀則表示，由於首季業績並無提供今年第二季營運指引，料市場對季績反應為好壞參半，並關注其未來毛利率趨勢。瑞銀維持快手「買入」評級及目標價432元。 耀才證券研究部副經理譚智樂認為，快手業績「中規中矩」，投資者可留意其經調整EBITDA虧損，以及直播業務的ARPU值下跌能否在接下來季度改善，另外電商平台可否成為業務的潛在主要動力。