獨角獸煉金術：一將功成萬骨枯 淺談美團(03690.HK)的流量模式

美團的流量模式，讓它從「獨角獸」蛻變為行業擔當。 事實上在美團發展壯大的同一時期，也有許多「獨角獸」採用類似的燒錢引流量方式獲得了資本的垂青，卻不得善終而夭折在半山腰，這包括OfO、瑞幸。那為什麼美團能成？關鍵在燒錢引來的流量能變現，而且這些收入足以抵消成本。 美團的外賣和到店業務通過前期補貼引流確實收到了效果，通過規模的做大，得以提升議價力，佣金規模擴大，和降低成本，實現扭虧為盈，這也是燒錢引流量難得成功的例子。 但隨著互聯網企業競爭的白熱化，美團也不得不為了保障自己的一畝三分田而進入盈利可見性較弱、競爭卻十分激烈的下沉市場，並加大基礎設施升級的投入，這可能成為最大的盈利不確定性。 2020年新業務產生經營虧損108.55億元，同比虧損擴大了60%。由於目前各大電商都在爭搶社區團購市場以獲取社區用戶流量，美團能否脫穎而出有點懸。明知投入大，收效小，各大電商仍要做這項業務，恰恰反映了流量爭搶的內卷。 新業務的投入是美團未來能否繼續保持盈利能力的一個關鍵因素，這些新業務目前扭虧為盈的可預見性頗低，但投入卻極高。另一方面，美團可能還希望投入L4無人車和智能配送等的研發，以降低外賣服務成本，這又是一筆巨額的支出，所產生的潛在效益是否足以抵消投入也是未知之數。